| 来源： |
民生证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月09日 14:48 |
作者： |
张琢;孙洪湛;王荣欣 |
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报告摘要：
限售股解禁将成为创业板理性成长的一个转折点三大原因决定限售股解禁将成为创业板理性成长的一个转折点。首先，创业板所代表的新兴产业主要集中在渗透率40%以下，以美国网络技术股票价格的估算，未来还有5倍左右的溢价空间；其次，各地方对于新兴产业的目标高度、投资力度远大于中央的前期规划，十二五新兴产业规划将好于此前预期。
40%创业板上市公司仍然位于估值合理区域创业板上市公司以成长型股票为主，彼得?林奇为代表的投资成长型股票的基金经理的成功经验说明，把PE和PEG相结合会更准确的测度成长型股票的估值。从PE与PEG复合估值的角度来看，2010年仍有40%的创业板股票优于沪深300整体估值的水平，而2011年85%的创业板股票拥有估值优势。
解禁“冲击模型”表明，创业板股票在解禁后的2-3周内进入最佳买入时机选取178只中小板限售股作为情景分析的研究样本，考察不同特点的中小板限售股在解禁过程中的价格冲击程度变化情况，依次做聚类分析、情景分析对创业板股票最佳买入时机的条件进行量化分析。解禁“冲击模型”的聚类结果表明，创业板的56只解禁股与一类中小板解禁股相似性较高，最佳买入条件为：当超额收益率波动率在[1.87,2. 00]范围内，或交易日在[T+10,T+14]范围内，其中T表示解禁日。
（具体内容请见附件）
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