| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2010年11月15日 14:26 |
作者： |
钟华 |
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策略一周的定位在于关注市场中的短期现象，作为月度行业配置的补充，希望能够通过探讨切身所见、切身所闻，及时跟踪市场短期的热点以及风格转换，也从实证检验中不断完善自上而上的策略逻辑。
在伦敦铜突破2008年8900的新高，澳元兑美元上升到1:1平价，美元指数距离希腊债务危机的74以及次贷危机的70仅有一步之遥，任何的风吹草动都足以引发市场足够大的震荡，鉴于10月份的中国经济数据依然强劲，而美联储的QE2实际上对于未来的流动性注入给予了稳定的预期，上周五160点的下跌短期来说更像是一种心理上的担忧预期。
现在的市场机遇更像是一种“时间差”，时间差的简单归结接近于原材料价格上升之后、终端需求最后开始承受力下降的临界点，而在宏观上则是基于国内、外政策的不同步。以政策作为评判标准，时间差的开启往往源于国内货币政策收紧，而时间差的结束在宏观上应该更多的关注是在于贸易顺差，因为他代表了时间差投资中最重要的货币供给与需求增长的动力。
简单回顾下2006-2008年时间差中的大宗商品，铜价在2006-2008年基本属于区间震荡，而油价则是在2007年美国开始放松货币政策之后不断的创新高，中国需求的铜价与美国需求的油价恰恰反映了时间差投资中的实质，此也反称到目前的现实状况，在美国经济处在低位、货币政策已然放松的背景下，与中国需求密切相关的工业类金属短期空间已经丧失，依托于美国需求的原油价格在调整之后应该会表现相对优越。
关注经济指标/主题：在美元阶段性反弹的过程中，配置上游与下游均衡的意义已经显示薄弱，金融服务中我们依然配置银行，是鉴于其相对估值低位、可上而下跌过程中存在相对收益，保险更是如此；防御性行业中选择食品饮料、具有技术创新背景的电子；主题依然是关注大股东主导的重组以及小盘股的成长故事。
（具体内容请见附件）
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