| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2009年11月05日 15:04 |
作者： |
孙秋波;郑常斌 |
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通信行业整体运行情况：运营行业收入增速低位运行，但趋势向好，固定资本开支全年或超过3,500亿元。（1）移动通信业务竞争更加充分，资费价格不断下降，前三季度电信收入增速为3.3%，但是大趋势向好；（2）三大运营商大力发展3G业务，资本开支增长迅速，前三季度资本开支同比增长24.5%，4季度是收入确认的最重要季度，全年资本开支或超过3,500亿元。
3季度业绩特点：光通信业绩独领“风骚”。前三季度，光通信行业（尤其是光纤光缆业务）收入、净资产、净利润等三项规模指标和毛利率、净利率、净资产收益率等三项盈利指标同比增速大都遥遥领先于通信设备等其他子行业。
电信运营商：三大因素（行业竞争加剧、金融危机的不利影响以及固话业务持续萎缩）导致电信运营商前三季度业绩较往年普遍下滑。展望第四季度，随着3G业务全面展开，3G用户的争夺将日趋激烈，对运营商盈利水平构成不利影响。
但预期3G用户将高速增长，为运营商2010年业绩带来有利影响，3G的商用也将为SP上市公司带来发展良机。
通信设备制造商：2010年运营商固定资产开支或低于2009年，但是三大领域值得关注：（1）中国移动和中国电信扩容需求仍然存在，与TD和CDMA相关的无线扩容领域仍有机会。
（2）三大运营商在光纤通信领域都有较大后期投资，尤其是与FTTx相关的有线接入领域；（3）运营商需求、换机潮和传统机向智能机的更替将引导终端行业走入上升通道。
投资策略：（1）看好联通的3G用户发展和SP的行业发展前景，维持中国联通、北纬通信和拓维信息“增持”评级；（2）通信设备领域：重点推介中兴通讯、烽火通信、武汉凡谷、恒宝股份、三维通信和国脉科技。(具体内容请见附件)
（具体内容请见附件）
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