| 来源： |
中原证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月04日 14:40 |
作者： |
马嵚琦 |
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撰写时间： |
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报告关键要素：盈利预测和投资评级公司简称09EPS 2010EPS 09PE评级3G成为关注焦点，行业投资创有史以来高峰，运营商格局将发生转变，设备商分享行业盛宴。行业防御性特征仍将充分表现。
行业收入受金融危机和3G延后影响增速放缓，但行业景气度和GDP相关性不高，和行业投资呈正相关。行业收入增速首次低于GDP增长率，但历史验证分析表明行业和投资存在延后一年的正相关，3G投资启动后，收入下滑将成为短期现象。
运营商中国移动独占鳌头将成为绝唱，未来进入3G乱世。重组和三种3G牌照发放，将逐步改变市场不均衡格局，未来运营商3G发展趋势将改变通信市场的版图。
设备供应商国内强劲增长，海外增速放缓。09年行业投资将接近4000亿元，将带动设备供应商国内业务强劲增长。海外市场仍将受金融危机和汇兑损失影响增速放缓。
未来关注移动互联网的发展，增值业务提供商将具有爆发式增长潜力。海外市场移动门户、移动社区、移动商务、移动游戏业务近年来保持快速增长。我国已初步具备移动互联网的条件，目前欠缺网络和移动融合应用，虽然起点较低，但未来市场增长前景广阔。
维持“同步大市”的投资评级。给予运营商“同步大市”评通信行业2009年投资策略:紫气东来苦寒尽，宝剑锋级：09年负担最重，网络建设、补贴、营销、折旧等削弱盈利能力，且3G初期行业竞争也大于以往。
风险提示：3G初期用户增长低于预期；运营商竞争格局难以预期；设备商海外市场、汇兑损失、海外坏账可能性加大；行业竞争加剧，毛利率继续下滑。(具体内容请见附件)
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