| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年01月05日 13:51 |
作者： |
闫伟;黄国珍;李立峰 |
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研究结论：
2011年美国经济“持续复苏”，欧洲经济风险犹存；美元指数仍将在低位徘徊，大宗商品价格有上升压力，并进一步助推中国“输入性通货膨胀”
美国方面，11年经济增速约为2.8%，季度环比呈现加速态势，分别为：2.4%，2.7%，3.0%和3.2%。其中消费增长在2011年将持续，个人消费支出同比增幅达3%，基本恢复至危机前的水平。工业复苏态势仍将持续，房地产市场11年仍难显“亮色”。预计月度平均贸易赤字为480亿美元，较10年有所扩大。信贷规模增加“助推”M1和M2加速，同比分别为10%和5%，达到危机前水平。11年失业率将从10年的9.6%改善为9.3%，“QE2”会按期实施，但11年进一步推行“QE3”的可能性不大；欧洲方面，11年欧洲主要经济体经济增速将有所下滑，呈“前高后低”走势，“欧猪五国”仍受困于泥潭中，GDP增速分别为，欧元区1.37%、德国2.37%、希腊-2%、爱尔兰0%、西班牙0.35%、葡萄牙1.6%、意大利1.1%。11年美元指数将在“75-90”的低位区波动。
2011 年实体经济平稳增长，下半年将步入新的周期，全年增速9.5%。
2011年在“积极稳健、审慎灵活”财政政策调控下，经济增长呈现出前低后高的态势，全年实现增长9.5%，其中投资、消费和净出口对GDP增长分别贡献4.4、4.0、1.1个百分点；消费升级导致汽车、石油及其制品类仍将维持较高景气度。虽然收入分配改革对消费的促进作用有限，但总体上消费增速稳中有升，预计全年增长18.8%；作为十二五规划元年和政府换届前夕，许多投资项目蓄势待发，高铁建设将再掀高潮，新兴产业投资亮点纷呈，11年投资增长将依然强劲，预计全年增长24%，且结构更加优化；出口方面，海外经济的不确定性以及国内主动收紧出口政策将导致出口增速放缓，预计全年增长17.5%，但出口产品结构持续优化，同时对东盟以及其他金砖国家的出口在出口总体中的比重进一步增加。
2011 年通胀形势严峻，全年CPI 约在3.9%；流动性仍面临过剩的格局，信贷规模在7.5 万亿左右
10年以来粮食价格上涨了14.5%，高于08年那轮通胀中粮食价格的涨幅9.5%，国内粮价保持小幅上涨成为常态；肉价截止12月底已上涨了43%，远高于上一轮猪肉价上升周期涨幅25.3%，预计肉价未来仍有10%-15%的上升空间。目前物价上涨已成燎原之势，输入型通货膨胀的压力在加大，宽松的流动性为通胀的进一步走高提供了支撑，预计2011年全年CPI呈““前高后低”走势，上半年CPI在5%-7%区间波动，全年CPI约在3.9%；2011年全年新增信贷规模在7.5万亿左右，一季度信贷有可能再冲击三万亿。11年最关键的还是要控制住信贷规模，加大差别化政策的力度，具体来说，预计11年货币政策仍使用“组合拳”，存款准备金将上调4-5次，加息的空间有限。
“稳增长、防通胀”成核心主题，“民生、公共服务项目、促消费和扶持新兴产业”成政府工作的重点
11年积极财政政策将主要投向将侧重民生和公共服务项目，包括对保障房支出的扩大、对水利领域加大扶持力度、对节能减排投资、对促进消费便利化投资和对海洋经济领域投资的支持；11年房价仍有继续上涨压力，预计国内第三次房地产调控将以“征房产税”为标志，或11年年初试点推出，且有望建设1000万套保障性住房，投资额将达1.4万亿，“十二五”时期，我国城镇化率将超过50%；加快收入分配改革，扩大“内需”，11年上半年政府将制定出台“收入分配体制改革方案”；经济结构将进一步转型，产业升级成重点，预计对于“十二五”期间重点发展的新兴战略产业：信息技术、新能源、新材料、生物等，政府会大力支持。
（具体内容请见附件）
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