| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2010年07月14日 15:30 |
作者： |
胡月晓 |
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主要观点：
政策仍意图维持泡沫信贷投放活动之所以仍然表现强劲，原因在于货币当局的政策仍然意图维持一定泡沫。流动性虽然开始收紧，但在程度上只是将流动性过高“水位”从超警戒线10米降到5米，而政策目标只是要降到超警戒线2米，货币当局并没有真正收缩意图的迹象！从近半年来的货币政策导向上看，货币当局对当前经济中的资产泡沫问题，仍然忌惮较多，仍然意图维护！
货币增速再回落2010年6月，货币增速（M2）由5月份的21%快速回落到18.5%，离全年17%的增速控制目标仅一步之遥！货币增速的快速回落，原因在于信贷的增速的快速回落。2010年2月以来，商业银行在提高的各种监管比例指标控制下，信贷活动趋于稳定并明显放缓。信贷活动的放缓，直接带动了货币增速的回落。
货币活化结构继续减弱货币结构（M1-M2）变动主要受宏观经济运行状况影响。中国经济目前仍然处在投资驱动的经济起飞阶段，在经济复苏时期，经济的启动仍然要依靠投资的恢复。下半年投资依然能够维持当前的高速态势，M2在回落至长期均值附近后会保持稳定，而M1受到经济整体活动水平下降的影响，将仍然延续目前的高位回落态势，未来M1-M2的差值将继续缩小。
（具体内容请见附件）
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