| 来源： |
东吴证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月03日 14:53 |
作者： |
王凭 |
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第二次“周期撞车”
提前驶至国内宏观观点：
距离景气分水岭仅一步之遥。7月我国制造业采购经理指数（PMI）
为51.2%，创13个月以来新低，距离50%的景气“分水岭”仅一步之遥。从环比趋势来看，官方PMI下滑速度稍有放缓。三季度首个经济指标的出炉，印证了经济持续下滑的趋势没有丝毫变化。中国内需萎缩的状况依旧持续，未来政策紧缩的压力继续降低。
从分11个分项指标来看，6个分项指标在50%之上，比上月少了3个，新降至50%一下的指标分别为产成品库存、进口和供应商配送时间。原材料库存和从业人员指数出现了环比的小幅回升，其余9项指标均继续下滑。其中生产指数下滑幅度最大，达到3.1个百分点。
上游“衰”，中下游并不“荣”。20个行业中，金属制品业、电气机械及器材制造业、通用设备制造业等行业达到50%以上；饮料制造业位于50%；有色金属冶炼及压延加工业、化纤制造及橡胶塑料制品业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业低于50%。从产品类型看，原材料与能源类企业低于50%；尽管中间品、生活消费品和生产用制成品类企业高于50%,在51.1%-54.4%之间，但中下游产品类企业的“景气水平”较6月还是出现了整体的下移。
（具体内容请见附件）
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