| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月02日 15:06 |
作者： |
袁舰波;屈昳 |
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投资要点
公司本次IPO计划公开发行人民币普通股（A股）1,368万股，募集资金主要用于公司各剂型产品的产能扩张、营销网络优化升级项目和信息系统技术改造项目。
公司的主要业务为膳食营养补充剂的研发、生产和销售。“汤臣倍健”为公司的主打品牌。公司在膳食营养补充剂非直销领域稳居龙头，是行业内首批两家信用等级为AAA的企业之一。2008年，公司在中国膳食营养补充剂行业非直销领域的市场占有率达到了10%，市场占有率排名第一；公司的汤臣倍健品牌是中国膳食营养补充剂行业非直销领域的领先品牌，市场占有率达到8.7%。
公司具有强大的品牌推广和渠道开拓能力。经过数年努力，公司品牌“汤臣倍健”正逐步由强势的渠道性品牌向知名的大众消费品牌过渡，品牌知名度和美誉度不断提升。同时，公司已经掌握了一批优质的经销商资源，与屈臣氏、沃尔玛、大润发、老百姓大药房、中联大药房等全国大型连锁零售机构建立了良好的合作关系，直供终端的金额不断提升。
我们预测公司2010-2012年EPS（摊薄）分别为1.66元和2.69元和4.46元。公司定位清晰，具有明确的品牌推广和渠道开拓战略，是这一领域最有潜力的企业。考虑到公司未来良好的成长性，再综合医药上市公司估值水平，我们认为公司的合理价位在69.72元-78.02元，对应公司2010年的EPS市盈率分别为42-47倍。
（具体内容请见附件）
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