| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2010年12月01日 14:30 |
作者： |
雒雅梅;王斌 |
| 公司评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
投资要点
行业成长空间较大：2003-2008年国内装饰原纸产量年复合增长率为20.73%，08年行业产量已达28.3万吨，约占全球装饰原纸产量的1/3。据预测，未来十年我国装饰原纸业将保持不低于15%的年复合增长率，到2012年装饰原纸需求量将突破52万吨，未来发展空间较大。
公司技术、规模优势显著：技术方面：公司目前拥有3项核心发明专利，35项外观设计专利，已受理国家专利5项；规模方面：公司目前拥有先进水平的11条纸机生产线，已形成年产各类装饰原纸16万吨的生产能力，生产规模位居国内同行业前列。
预测未来3年年复合增速为22.3%：按照公司产能进度安排，我们预测公司2010-2012年销售收入分别为11.9亿、13.8亿和18.2亿，同比增长21%、16%和33%；净利润分别为1.4亿、1.6亿和2.2亿，同比增长16%、18%和34%，对应摊薄后EPS分别为0.94元、1.10元和1.47元。
合理定价30.5元：我们选取中小板5家可比性公司进行估值比较，发现2010年平均PE为31X，参照近期上市的中小板新股估值，我们认为可以给予公司2010年30-35XPE,则对应合理股价为28.2元-32.9元，价格中枢为30.5元。
风险提示：1、原材料价格上涨；2、募投项目建设进度低于预期。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
