| 来源： |
世纪证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月26日 14:18 |
作者： |
梁希民 |
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撰写时间： |
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公司自设立以来一直专注于金华火腿、火腿制品等发酵肉制品及各类低温肉制品的研发、生产及销售，2009年金字牌火腿的市场占有率达22%。
金华火腿的市场容量还未达到饱和。火腿是一种在世界范围内流行很广的猪肉制品。金华火腿是我国为数不多的具有世界知名度的传统食品品牌之一。受益于国民经济以及酒店餐饮、商超连锁的快速发展，金华火腿的市场容量已达到300万只左右，但相比于巨大的国内肉制品消费市场，金华火腿的市场容量还未达到饱和。2006年-2009年，金华火腿零售额占全国猪肉制品零售额的比例在0.6%-0.8%之间。预计随着高档餐饮业的快速发展以及火腿新产品、特色食品的开发、旅游、出口市场的不断壮大，火腿产品的市场需求将进一步得到提升。
募投项目。公司拟募集资金17,000万元，全部用于“年产100万只低盐火腿及5,000吨低温肉制品生产线项目”。公司现拥有年产近70万只火腿和50吨低温肉制品的生产能力。募投项目完成后，生产规模扩大的同时，产品结构将更加优化，传统火腿比重将下降，市场空间更大的低盐火腿及低温肉制品比重上升。
盈利预测与估值。同行业可比公司10年和11年的平均估值水平为82.7倍和43.1倍。考虑到金华火腿是具有世界知名度的传统食品，市场将给予公司高估值。公司的合理估值区间应为42.9元-47.3元，对应2010年PE水平为66.9-73.7倍。
风险提示：原材料供给和价格波动风险；行业信心风险。
（具体内容请见附件）
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