铜：美元冲高回落伦铜大幅下挫

西班牙银行被接管引发市场对于欧元区债务问题的更深忧虑，韩朝局势紧张令市场气氛进一步紧张，美元盘中飙涨，LME铜收报6732.5美元/吨，电子盘收至6740美元/吨。

隔夜美元大幅走高，沪铜主力合约1008早盘小幅低开54620元/吨，开盘后呈现振荡走势，早盘收盘前短暂翻红，最高至55000元/吨，此后受外盘及国内股市拖累大幅回落，收盘前至当日最低54130元/吨，全天收报54140元/吨，下跌650元/吨。全天成交347128手，持仓167598手。

西班牙政府接管银行引发市场对于欧元区债务向银行业扩散的忧虑，欧盟盘中大幅下挫，美元最高升至87.44点前期高点附近。加之韩朝局势紧张，铜价暴跌。但此后美国有众议院人士表示金融改革方案中强迫银行剥离衍生工具业务的条款“太过份”，令银行股盘中大幅反弹带动股指大幅回升，当日美国经济咨询商公布的5月美国消费者信心指数创2008年3月以来最高也令市场避险情绪有所舒缓。美元盘中大幅回落，美铜在此基础上大幅回升。目前来看，欧元区问题尚未出现明显好转，铜价处于技术性超跌反弹。铜消费依然向好，各经济体也有序恢复。但影响铜价的主导因素仍是欧元区债务问题。预计该因素仍将在后期成为铜价的压力。

此外，伦铜库存继续下滑，最新之48万吨下方，沪铜库存连续三周大幅下降，对铜价有一定的支撑。

总体而言，欧元区债务忧虑依然存在，铜价依然面临重重压力，目前处于短期方向性选择阶段，预计短期内以振荡为主。

新湖期货研究所 李强

天胶：外围变数犹存商品再度承压

隔夜原油小幅走高，虽然美国新屋销售数据向好，但是西班牙接管拥有不良债务的商业银行的消息引发市场人士对欧洲债务危机的担忧，美国三大股指全线回落。25日，日胶早盘开盘小幅低开，弱势震荡，沪胶开盘延续近期强势小幅上涨，国内A股市场再度走弱拖累沪胶走势，午后原油大跌令天胶期货跌幅进一步加深。截止收盘，沪胶主力合约1009收于21955元，下跌65元或0.30%；日胶主力合约1010收于268.5日元，下跌8.7日元或3.14%。

欧元区危机继续蔓延。西班牙央行上周末宣布接管陷入困境的小型储蓄银行CajaSur，此举虽不至于意味着存在可能拖垮金融系统的更大问题，但再次让投资者将注意力转向增长缓慢且债台高筑的欧元区，也暗示希腊危机已经开始在欧元区蔓延，市场之前的担忧已经演变为现实，欧元再度遭受沉重打压。西班牙国内目前仍有许多储蓄银行面临跟CajaSur一样的困境，当前市场的风险因素已经逐渐从希腊债务问题转向西班牙银行体系问题，西班牙不仅面临着失业率达20%以及政府预算赤字不断扩大的困境，还肩负着整顿和清理银行的巨大挑战。目前市场信心非常脆弱，隔夜美股大跌，原油跌破70美元。

国内方面，针对近期媒体报道“房产税三年内不会出台”的说法，24日国家发改委辟谣称其研究所研究人员的讲话不代表发改委官方立场。发改委高调否认使得市场房产税的征收依然扑朔迷离，而日内市场又再传言上海将征收房产税，后续地产调控政策将继续影响市场走势。

下游需求，国内汽车产销快速增长势头出现减缓，库存压力跃为矛盾的焦点。汽车企业4月底库存（不包括零售环节的库存）为54.75万辆，环比增加1.81万辆。如果算上流通途中以及市场终端的库存量，数字应该是汽车销量的1.5倍左右，如此算来，整个行业的库存可能已经超过200万。

总的看，欧元区债务问题仍存在变数，国内政策靴子未落、阴霾犹存，另外就天胶而言，供应上的压力依然存在，下游汽车消费的支撑作用出现较大的减弱，综合判断，目前反弹而非反转，天胶弱势格局未改。

新湖期货研究所 郭玲燕

棉花：现货继续攀升，郑棉弱势下跌

郑棉市场：周二商品市场以下跌为主，各品种出现不同程度的下跌，郑棉期货经过上周的大涨后，昨日继续调整。截至收盘，郑棉1101合约下跌125元/吨至16685元/吨。从技术形态来看，日K线回到均线区间，MACD指标走弱。昨日CF1101成交量较上交易日缩小26378手至242682手，持仓减少7408手。从多空力量对比来看，空头开仓与多头平仓一同带动郑棉下跌。

ICE市场：ICE棉花期货周二收盘涨跌互现，因交易商出脱近月7月期货合约，青睐12月合约。NYBOT近月7月棉花合约收跌0.18美分或0.2%,报每磅82.07美分。12月棉花期货周二收高0.20美分或0.3%，报每磅78.15美分。

国内现货市场：昨日电子撮合市场价格加速回落，各合约跌幅介于232-299元/吨，对上周的大幅上涨继续修正。截至收盘各合约价格介于17055-18460元/吨；成交量为38880吨，订货量为157520吨。标的为328B的MA1009合约昨日报收17755元/吨。近日棉花、棉纱价格并肩齐升，并且货源紧缺，棉纺厂家连续提高棉纱报价，但是下游织造厂及棉纱经销商仍是采购热情不减，积极囤货，各厂棉纱被预定一空。

新湖点评：25日，现货市场继续上涨，CCIndex 328报价上涨98元/吨至17289元/吨；国际棉价小幅下跌，FCIndex M 1％关税价16206元/吨，滑准税价16692元/吨外棉到港价目前低于国内棉价。昨日现货价格仍强势上涨，电子撮合市场和郑棉市场则对前期的涨幅继续修正，截至昨日收盘1101合约与现货价格倒挂604元/吨。

由于目前棉价处于历史高位，棉企售棉意愿增加，且郑棉市场在经历上周大幅上涨之后有调整要求，因此，预计短期以弱势震荡为主。由于1101期现价差的倒挂，期价将有反弹需求；从整个年度来看，供给紧张局面未改，棉价仍维持整体上行趋势。

新湖期货研究所 柳青

豆类：连豆市场大幅下挫，股市下跌引领走势

周二连豆市场大幅下挫，豆粕及豆油市场跟随大豆下跌。股市仍是近期引领市场走势的风向标，股市下跌打压商品市场人气，期货市场各品种联袂下跌。美豆市场长期供给前景宽松，限制市场长期走势。同时，金融环境的动荡对市场走势缺乏利好。不过，美豆低位运行，接近成本线，价格继续下跌意愿不强，预计仍以震荡走势为主。连豆市场收储政策结束，现货价格明显回落，期货市场在新年度收储预期支撑下，维持升水状态。同时，大豆种植情况受到市场关注，截止5月底龙江产区大豆播种进展仍然缓慢，后期需继续关注产区天气对于大豆播种及生长的影响。对于国内油脂油料市场而言，6月份进口大豆压力较为集中，将限制油脂油料市场走势。但油脂油料市场的价值洼地效应将支撑走势，预计整体将维持震荡走势。

从技术上看，A1101合约跌破3850技术位，下方支撑位3800；M1101合约受到2820支撑；Y1101合约验证7500支撑是否有效。

玉米：玉米市场下跌，市场资金外流

周二大连玉米市场下跌，市场资金外流。玉米市场连续两日出现调整走势，东北玉米播种基本完成，市场削减风险升水。然而，现货市场维持坚挺走势。大连港玉米平舱价已经达到2000元/吨，现货价格坚挺走势限制期货市场回调空间。近日针对国内农产品价格被游资炒作而暴涨的现象，5月22日，国家发展改革委召开全国物价局长会议，部署加强价格调控监管，稳定市场价格工作。提及农副产品价格上涨幅度较大，其中包括玉米市场。本周国家加大东北临储玉米的拍卖数量，已经体现了国家稳定玉米价格的意图。短期来看，市场面临政策压力增加，为短期走势增加不确定，不过，回调走势提供买入，保持中期看涨观点。

从技术上看，C1009合约跌破1950支撑位，下方目标位1920。

新湖期货研究所 吴秋娟

螺纹：上涨乏力，压力明显

25日螺纹1010合约以4293元开盘，早盘冲高至4313元，午后受股市大幅下挫的影响，跳空下行，收盘于4264元，下跌20元，多头主动离场明显。成交308万手，持仓大幅减少8万手至109万手。

原料方面，由于众多钢厂停止采购导致铁矿石价格持续下跌，外盘品味在63.5%的印度粉矿继续回落至153美元/吨，国内唐山地区近半企业已经停止矿石采购，转而消化原料库存，据悉，该地区钢厂的原料库存平均可供维持21天，目前国内河北唐山矿继续持稳于1180元/吨。现货市场上稳中有涨，从全国28个市场的综合价来看，螺纹钢的价格为4418元/吨，较昨日上涨14元，线材的价格为4181元/吨，较昨日上涨10元。

虽然现货市场上钢价有所企稳，较昨日更多地区出现上涨，但今日首钢下调5月份建筑钢材结算价格及6月份出厂价格无疑给期价上行带来明显压力。5月份结算价格将螺纹钢下调350元/吨，将线材价格下调350元/吨，6月份出厂价格维持5月份结算价格不变。另外，从成本的角度看，虽然季度协议价格看涨，但现货矿价由于钢价的下滑而正呈加速下滑局面。截至昨日，品位63.5%的印矿现货外盘报价已跌至153美元/吨，一周内跌去19美元/吨，跌幅超过10%，速度惊人。因此，短期来看，现货矿使钢材成本大幅上涨仍有待时日。钢价近期将胶着于成本与压力位，即4100-4300元之间。在股市反弹乏力，以及国内外宏观内较弱的背景下，多单离场为佳。

新湖期货研究所 杜见暄

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