央行：上半年1.38万亿新增贷款流入房地产市场

    （国泰君安分析师 张伟明）

    23日央行公布的《2010年上半年金融机构贷款投向统计报告》显示，上半年房地产贷款增速明显回落。上半年金融机构房地产人民币贷款新增1.38万亿元，6月末余额同比增40.2%，比3月末低4.1个百分点。同期金融机构人民币贷款增加4.63万亿元，以此计算，房地产贷款在金融机构的所有贷款中占比约为30%，略低于一季度的33%。
　　上半年房地产开发贷款新增4423亿元，6月末余额同比增长26.1%，分别比上年末和3月末低4.5、5.0个百分点；上半年个人购房贷款新增9323亿元，6月末余额同比增长49.6%，比上年末高6.5个百分点，比3月末低3.8个百分点。按此测算，对比一季度房地产开发贷款新增3207亿元的数据，二季度新增额缩减至1216亿，二季度新增贷款额比一季度大幅下降62%。
　　点评：
　　对于房地产开发贷款，我们认为，二季度开发贷款新增余额增速下降的主要原因并不是信贷政策和银行方面的主动收紧，而主要是季节性因素。从政策导向上看，开发贷的收紧将直接影响房地产新开工，压抑新增供应的释放，与房地产调控政策“促供给、压需求”的大方向背道而驰。根据目前的开发贷款管理要求，开发商在获得“四证”后开发贷款才能发放，开发商实质性的投资和新开工行为在获得开发贷的六至十二个月之前即已发生。房地产开发贷款并不是判断房地产投资和开工的领先指标，而是滞后指标。
　　对于房地产按揭贷款，我们仍然维持此前的判断：信贷政策是调控需求方面最为有力的政策手段，在行业量价出现明显调整之前，二套房信贷政策不可能放松。二套房政策主要影响中高端改善型需求，低端的刚性需求受二套房按揭政策的影响相对较小。