编者注： 周四前市大盘强劲高开，其中权重指标股，银行股承接昨日的惯性，强势不改，但追高意愿也不是很强，周三利好传闻今日落空，股指在午后开始出现一波快速跳水走势，部分做多热情被消化。“两会”期间，各方维稳呼声较高，但投资者仍表现谨慎。“两会”期间市场短期机遇与风险并存，不能单靠市场预期和单日行情来实现投资决策，目前对市场所处宏观、微观环境以及影响因素进行必要分析将有助于短期风险的防范和市场机遇的把握。 进入<<研报专区>>
==A股行情的基石：宏观解读==
再看PMI：经济形势显露好转迹象？
PMI反弹主因分析：“倒V型”符合预期
A股大涨点评：实体、货币皆超预期
经济回升“流动性陷阱”与资产泡沫并存
==市场因素解读==
市场回顾：A股气势如虹 谨慎看高一线（附热点点评）
预期变化：超预期变化下的二维投资机会
估值分析：海外市场水深火热 A股行情推高估值
板块风格：市场风格将由小盘优势向大盘优势转化
政策解读：3月份市场将演绎主题性、结构性行情
==行业视点==
农业：两会将近行情面临收官
风电行业：风头正劲需求稳定
医药生物：关注业绩高成长个股
航空业：预料之中的国防费增速
==后市分析==
百点长阳 高调吹响反弹下半场？
事件：周三上证指数收盘上涨126.68点，涨幅6.12%，成交1304.66亿元；深圳成分指数收盘上涨532.07点，涨幅6.91%，成交652.22亿元。如果说我们的临时策略报告一更多是金融等权重板块来分析市场，那么我们希望从市场的相关信号和风格特征来观察并预判市场，角度不同，结论相似。
主要消息面：
1．证监会：四方面规范大小非减持，推进融资融券试点，择机推出创业板。
2．前国家统计局局长李德水的称总理将在5日宣布新经济刺激方案。
3．汪建熙：必要时汇金再增持三大行
4．作为宏观经济运行的先行指标，信贷规模增速继续高位运行和制造业采购经理指数(PMI)连续三个月回升
5．媒体报道2月份信贷投放近万亿
点评：
1. 百点长阳，一蹴而就周三A股无视隔夜美股的疲弱走势，高开高走。在多重利好作用下，各板块个股轮番上攻，市场出现久违的全线普涨的壮观景象。盘面来看，中小盘股活跃度不减，蓝筹股整体走强是行情有别于往日的最大特征，煤炭、银行、保险、化工、有色以及券商股等均有出色表现。即使涨幅相对较小的纺织机械、医疗器械、飞机制造等板块涨幅也都在4%以上。收出了一根百点长阳。
2.A股强势征兆：A50中国基金罕见溢价A50中国基金(02823.HK)3日在A股市场收盘后开始强势上行，最终以全日最高价报收，更值得关注的是，该日A50基金出现近一段时间以来罕见的正溢价。
数据显示，2008年12月31日，A50中国基金已发行份额为35.54亿份，而2009年1月31日，份额增加至36.32亿份；在今年A股短线见顶前的2月16日，该基金份额由前一日的36.2亿份，减少至33.2亿份，一天的赎回份额高达3亿份！截至3月2日，该基金份额仅剩下了27.72亿份。上述种种迹象来看，外资对A股市场的节奏的拿捏程度可见一斑。
除基金份额的变化外，A50中国基金交易价格也是往往能够较早指明A股市场的风向。在A股市场本轮大跌前，A50中国基金就表现出相对滞涨的趋势；而2月16日、17日，A50中国基金连续放出巨量，资金出逃迹象明显。
另外，从A50中国基金牛熊证近期交易金额来看，也反映出投资者对A股止跌企稳的期待。数据显示，本周一A50中国基金牛证交易金额为1.34亿港元，明显大于熊证1.06亿港元的交易额。3日，其牛证成交再度增加至1.43亿港元，而熊证则小幅下降至1.03亿港元。
值得注意的是，截至4日收盘，A50中国基金继续强势上行，依然保持正溢价，表明外资投资者对A股短期行情相当乐观。
3.破冰前期两大忧虑在上周我们《反弹是否结束》一文中，我们从历史统计、龙头股效应、估值回归、风格转换、两会影响、资金面观测六个角度对此轮反弹行情能否持续进行了分析。当时初步的结论是：“从历史统计来看行情可能还有一定的空间，从估值和龙头股效应来看，行情已基本结束，但是我们认为影响当下行情最关键的因素是风格转换和资金面的供给，招行即将在三月的第一个交易日解禁，以其为首的银行股走势将可能直接决定本轮行情的走向，而外围市场能否转暖也是我们需要密切关注的”周三的盘面走势已基本确定“风格转换”成功，而2月份信贷资金投放可能过万亿的消息也给之前投资者忧虑的资金面供给打了一针强心剂。“不差钱”行情有望延续。
4.后市展望：享受过程的同时保持警惕纵观A股历史，自10月底以来的此轮反弹行情可算的上是一波大级别的反弹行情。这波行情究其本质依然属于资金推动型。既然目前市场热点极有可能转向基金重仓的蓝筹股，那么估值的问题就很难避免。
前期中小市值题材概念股的轮番炒作很多“故事”不必讲圆，但是推动蓝筹股需要大量资金的同时，很多“故事”就必须讲圆了。所以讨论估值是难免的，就目前的A股估值状况，无论从全球的角度还是A股历史角度都不能算有足够的吸引力。
值得注意的是，在检验了2000年至今市场每次阶段性上涨过程中银行股及小盘股票的表现，发现市场的表现分为两种情况，06年底的牛市之前的反弹，在每次阶段性反弹中，银行股和小盘股往往呈现交替上涨的特征，最终银行股和小盘股的涨幅相差不大，风格转换后行情往往很快结束。还有一种情况即是06年下半年以来市场在急涨急跌过程中表现出来的特点。在一波阶段性上涨的过程中，往往是某一风格的股票表现较好，或者是银行股，或者是小盘股。
隔夜欧美市场出现较大反弹，我们依然认为周边股市的回暖程度一定程度上决定了反弹下半场的持续时间。
既然是下半场，虽然同样是“45分钟“，但是投资者的心态和球员的心态一样更容易焦躁，所以我们认为在接下来的行情中投资者享受过程的同时必须保持警惕。
