金融股领涨 政策预期促反弹

    事件：受到2月份PMI指数继续攀升以及两会暖风频吹的良好氛围影响，沪深两市周三均高开高走。截至收盘，沪指涨幅6.12%，报收2198.11点，创近4个月来最大单日涨幅；深成指涨幅6.91%，报收8227.69点；代表大盘蓝筹的上证50指数涨幅达6.88%。同时两市共成交1957.9亿元，比上一个交易日的1272.2亿元增逾五成。从盘面看，银行和保险板块均有资金积极流入，银行板块上涨7.65%，其中，浦发银行封于涨停，深发展A、中国银行等都接近涨停。保险板块上涨9.68%，其中，中国平安和中国太保以涨停报收。两市仅2只个股下跌，涨停非ST个股逾百只；两市前二十大权重股涨幅全部超过4%，中国石油以4.36%涨幅居末，中国平安、中国太保等涨停，中国银行也大涨9.37%；行业指数来看，各大指数全线大涨，金融指数以9.16%涨幅居首，采掘指数涨8.88%，地产、造纸、机械、石化等指数均涨逾6%。
　　点评：我们在3月份策略报告中曾经指出，基于“两会”这一事件性因素，3月份市场将演绎主题性、结构性投资行情。随着两会的召开，各种提案、政策预期相应增多，利好消息频传引发了4日市场超预期上涨。而今日银行的走强符合我们之前的判断，主要驱动因素包括：2月份信贷增速基本能保持高增长；行业基本面尚好，09年业绩正增长可期；估值水平具备优势；进入全流通时代，大股东仍看好招行的投资价值。另外市场有消息传中投将继续增持三大国有商业银行股权。
　　随着两会的召开，各种提案、政策预期也相应增多，利好频传引发了市场超预期的上涨。市场有乐观预期认为，2月份的新增信贷规模有望高达1万亿元，如果该预期能够兑现，显然缓解了市场之前对于流动性的担忧。实体经济方面也涌现了一些积极的因素：从中观层面看，一些很差的行业不会再继续恶化，部分行业已经开始好转。2月份制造业整体的PMI指数由上月的45.3继续回升到49；新订单指数、出口订单指数、现有订货指数、原材料库存指数、生产量指数、购进价格指数、雇员指数都保持了三个月以来的回升态势。石油、化工、医药、设备制造等行业的新订单指数大幅上升，并且高于50，由于这些行业具有产业链长、涉及行业多的特点，因此它们的持续回暖将带动其他行业的好转。其次，从宏观趋势来看，虽然海外尤其是美国经济的趋势非常差，但国内的趋势应好于预期。政府推动的4万亿规模的投资正不断落实，更重要的是有消息称中央政府两会期间将进一步扩大投资规模（意味着总规模超过4万亿），这无疑将对经济产生重大的正面推动。
　　今日银行的走强符合我们之前的判断，主要驱动因素包括：2月份信贷增速基本能保持高增长；行业基本面尚好，09年业绩正增长可期；估值水平具备优势；进入全流通时代，大股东仍看好招行的投资价值。另外市场有消息传中投将继续增持三大国有商业银行股权。虽然银行业的基本面因素并未发生重要变化，我们维持该行业的“中性”评级，但是当以中小盘股票为主导的反弹行情结束后，资金在寻求避风港的背景下，具有上述5项催化剂因素的银行股具有一定的交易性机会。
　　对于后市，我们认为应密切关注超级权重股的强势能否延续，成交量能否持续放大，如果市场传闻失效，不排除权重股转弱、大盘即进入调整的可能。虽然市场有担心，4日两市涨幅过大，多头能量释放过快，反弹有一步到位的可能。但我们认为只要政策性利好延续，反弹就难言一步到位。若后市大盘成交量不能放大，指数收阴，则能说明政策惊喜低于预期，则要注意短期的反弹是否已近尾声了。
　　操作上，建议短线重点关注一线蓝筹股及预期年报业绩高增长、高送配的股票。