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　　【一月策略】

　　[申银万国研究所]：战壕中 等待炮火过去后的反击

    我们对股票市场持中性偏乐观的策略态度。虽然仍可能面对内部盈利恶化和外部金融动荡带来的估值冲击，但我们更将其作为较好的配置机会看待；建议投资者在1650点合理估值区域可加大股票配置。
　　配置策略选择：1、持有安全的战壕组合，对抗整体增长趋势大幅下降的稳定类品种，包括啤酒、医药、电信设备、景点等；2、等待增配弹性的反击组合，关注库存出清推动价格回升的部分投资品行业，包括钢铁、焦炭、铅锌，以及部分金融行业，如证券和保险。3、流动性活跃背景下，关注增长预期良好的中小市值组合。
　　1-2月我们仍面对盈利大幅恶化的现实炮火冲击，我们判断上市公司08年4季度和09年1季度同比负增长30%是很有可能的，研究员自下而上会大幅集中下调盈利预期。外在我们警惕美国信用卡损失公开化是否会演绎为新一轮对金融机构的冲击。
　　幸运的是，战壕正在构筑中。基本面的战壕来自于，我们站在4季度阶段性最差的经济起点上，随着价格稳定、需求正常化就会有所好转，而政府投资需求更带来新增推动力。而估值对盈利坏消息的反应，更强化战壕的保护，酝酿市场反击的力量。
　　市场反击的推动力量有多大，一、基本面的方向，关注库存消化背景下对价格的推动程度，根据我们的库存调研判断1-2季度原材料价格会趋稳回升。二、流动性的方向，关注信贷扩张背景下，M1所代表的货币活跃程度。目前资产所反应的风险预期有所下降，有利于金融流动性的活跃。

　　[兴业证券研发中心]：心还在 梦就在--1月市场展望和投资组合
　　09年1月市场展望：延续个股行情
　　国内，积极扩张的政策将进一步深化。财政政策方面，行业政策、区域政策是下一个热点；货币政策方面，法定存款准备金率和存贷款基准利率仍可大幅下调；"一行三会"年度工作会议，每年惯例于1月召开；1月还可关注关于农业的"一号文件"。
　　海外，奥巴马效应将继续影响海外股市。奥巴马将推出7000亿美元经济刺激计划，在1月20日正式就职美国总统之后，再经参众两院审议，预计在1月底2月初才会有结果。在此之前，对方案的种种猜测和期待，有望持续提振美国股市，从而给A股营造较好的外围环境。
　　限售股解禁不是大问题。1月开始解禁市值989亿元，仅是08年12月解禁市值的一半。并且，12月金风科技、中国太保、海通证券在解禁股上市日后的上涨，或使得见"非"色变的心态有所改变，解禁股东对于是否应在低价急于抛售或有犹豫，好公司小非解禁反而成为投资者低价吸纳的机会。
　　2008年年报业绩预告将陆续发布，早的常常是好的。
　　风险依然在。1月中旬将发布12月经济数据。工业生产仍处于去存货化和价格下降的双调整之中，数据将继续令人失望；效用递减规律之下，后续政策的刺激效果将比4万亿的投资计划大打折扣；1月仅15个交易日，交易热情可能不高。春节7天长假之前，投资者为规避风险，可能选择持现金过节。
　　09年1月投资组合
　　个股选择上更强调催化剂和向上空间。1月存在的催化剂包括，政策推动（行业、区域政策）、节日效应（对商业零售、食品饮料等消费品行业的销售推动）、业绩超预期。
　　1月荐股：承德露露、东华合创、恒生电子、武汉中百

　　[海通证券研究所]：跟踪政策 做好防御 关注估值
　　2008年12月里，消费品板块总体表现要好于投资品板块，例如涨幅居前5名的行业中，消费品行业占了3席，投资品行业占2席；而跌幅居前5名的行业中，消费品行业只占1席，而投资品行业占了4席。
　　涨幅居前的行业有一个很重要的特征，那就是它们大多都存在利好政策预期，即市场预期国家会在近期出台针对这些行业的利好政策。例如，涨幅最大的通信设备制造行业，市场预期国家会在2008年12月底或2009年1月初发放3G牌照；医药生物行业，市场预期国家会在2008年1月继续出台医改政策；文化传媒行业，市场也预期国家的相关利好政策。
　　对2009年1月的行业表现，我们认为这个趋势还将继续，即宏观政策面和行业的基本面共同决定行业指数的表现，同时也建议投资者遵循这两条主线配置自己的行业组合。由于2008年年报业绩披露在即，投资者对行业的年报情况也要给以足够的关注。另外，行业的估值现状也应该是投资者在做资产配置时的重点考虑因素。
　　以08年折价为考察指标，目前低估比较多的行业依次是：纺织服装（折价38.35%）、交通运输仓储（折价32.94%）、石化（30.85%）、造纸印刷（折价29.40%）、电子（折价28.15%）、煤炭采选（折价20.68%）、银行（折价20.33%）、旅游业（折价18.64%）、木材家具（17.35%）、综合类（折价13.55%）。
　　目前高出历史均值较多的行业依次是：电力煤气水（高出137.28%）、保险（高出78.95%）、石油天然气（高出70.05%）、证券期货（54.03%）、计算机设备制造（高出52.62%）、建筑（高出52.54%）、农林牧渔（高出39.30%）、医药生物（31.16%）、有色金属矿选（24.16%）、批发零售（高出9.10%）。
　　
　　
　　【宏观研究】

　　[民族证券研究所]：新规划出台提振中国经济增长信心
　　这次经济振兴的双十规划从思路来看虽是前次的继承，但以下三个方面有所不同：在推动经济增长的计划方面更微观，更具有执行性；在注重推动经济增长的同时，更加强调促进经济的转型；在规划推动的过程中，也将更加注重市场化的手段。
　　这次政策对于市场的整体刺激作用将弱于上次，但这并不意味着投资人不值得参与，实际上，它将在推动结构化行情方面将给予投资人更多机会。
　　
　　【热点与机会】
　　
　　[联合证券研究所]：央企上市公司"估值+整合"双优势
　　[申银万国研究所]：对"变化"的跟踪-1月研究观点综述
　　
　　【行业扫描】
　　
　　[渤海证券研究所]：电力设备：从电力结构调整中寻找机会
　　[天相投资顾问]：酒店旅游：管中窥豹 叶落知秋
　　
　　
　　【个股点评】

　　[中银国际研究所]：盐湖钾肥：钾肥行业前景存在不确定性
　　[广发证券研发中心]：贵州茅台：神秘的茅台确定的增长
　　[东海证券研究所]：中国中铁：旗下子公司重大合同订单公告

　　
　　【基金研究】
　　

    净值小幅下降 基金保持谨慎操作