| 来源： |
中银国际研究所 |
发布时间： |
2009年01月08日 14:35 |
作者： |
倪晓曼 |
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评级变动： |
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撰写时间： |
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如果盐湖钾肥与ST盐湖合并，我们认为这将有利于盐湖钾肥的长期前景。尽管公司09年钾肥销量有望同比增加78%，但考虑到全球钾肥行业前景存在不确定性，我们将该股评级由卖出上调为持有。
支撑评级的要点
与ST盐湖合并将消除大部分关联交易并且为盐湖钾肥提供增长驱动。我们认为该方案有利于公司的长期前景。
因为公司09年钾肥销量有望同比增加78%，我们认为09年盈利将同比增加67%至27.19亿元。
复牌后公司股价已经跌去了约42%至51.33元人民币。鉴于实际股价与我们目标价之间的价差收窄，我们认为当前股价不是很贵。
评级面临的风险因素
合并方案存在一定的不确定性，而且存在股东否决该方案的风险。
09年全球钾肥价格跌幅或超出我们的预期，导致盐湖钾肥09年盈利低于我们的预测。
估值
基于15倍09年市盈率，我们给予该股46.13元的目标价，并且将其评级由卖出上调至持有。
(具体内容请见附件)
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