| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年01月08日 14:06 |
作者： |
王万金;陈柏儒 |
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公司1月7日发布公告，旗下7家子公司近期共计中标10项，其中中标工程施工项目9项，签订BT项目合同1项，合计中标金额合同价合计为人民币2，501，401万元（250亿元），约占公司中国会计准则下2007年营业收入的13.86％。截至到2008年12月31日，中国中铁四季度公告的订单金额为707亿元。
根据铁道部部长刘志军上周三在北京召开的全国铁路工作会议上表示表示，2009年铁道部拟安排新开工项目70项，投资规模达1.5万亿元，争取上半年全部批复这些项目的可研性报告。2009年计划完成基本建设投资6000亿元，完成新线铺轨5148公里。此前，铁路部门已对中长期铁路网规划进行了调整，把原定2020年铁路营业里程达到10万公里增加到12万公里以上。从2010年至2012年，中国铁路平均每年将完成基建投资6000亿元以上，铁路建设项目遍及31个省区市。
根据铁道部的部署，明年的基建投入将比2008年增长81.82%，投入力度之大前所未有。另外，高速铁路补充定额在铁道部与中国中铁、中国铁建三方的不断博弈中日趋完善，未来铁路建设的毛利率将维持在一个适当的水平上。由于目前国家经济处于一个周期的相对低谷，各种原材料价格、建材价格都处在一个相对低位，这对于公司提高毛利率水平也有所补益。
从公司所中标订单及合同来看，所中标工程施工项目均为铁路建设工程施工项目，总中标额为223亿元，显示了铁道部为保证明年完成6000亿的基建投资，已经开始大规模的在进行招投标，公司将在此蛋糕中分得肥美的一大块，而根据2009年的工作部署，上半年基本完成1.5万亿70个项目的可研性报告，则下半年开始又将开始新项目的招投标，公司在2009年将源源不断的获得铁路建设的大额订单。
根据铁道部的预测，未来四年年平均投资额将超过6000亿元，但根据目前的投资及项目实施计划，2010年铁道部完成的基建投资很有可能达到7000亿元，成为铁路投资又一个高峰年。
目前由于铁路基建投资规模增长过快，公司的人力资源、机械设备将面临一定的考验，而对进度、工期的过度要求也将对工程的安全顺利进行有一定的影响，未来不排除有可能会遇到突发事件，影响公司股价。
预计公司08、09、10年能够实现基本每股收益0.14、0.28、0.36元/股，按照1月6日的收盘价5.64元计算，目前公司股价市盈率为40.29、20.14、15.67，参考行业及公司所处的细分市场，给予公司增持评级。
(具体内容请见附件)
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