| 来源： |
国金证券研究所 |
发布时间： |
2011年11月23日 15:10 |
作者： |
陶敬刚;冯宇;刘成 |
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2012年大类资产中，股市吸引力提高
货币信贷的相对扩张将压低短端收益率水平
国债收益率以及未来风险溢价的下降将推动估值回升
在经济软着陆的前提下，A股盈利温和增长10.8%-15.3%，形态分布前低后高
上证综指核心波动区间（2100，3200）
2012年H1：估值提升，成长泡沫化，周期切换
2012年H1，流动性改善有助于估值提升
2012年H1，经济环比改善和盈利见底回升有助于市场筑底回升
Q1主要特征是成长泡沫化，临近Q2关注周期切换
风险提示：通胀迅速回升，欧债危机失控
配置思考：有守，有望
宏观逻辑是守住调控成果，守住经济增长底限，展望经济内生性转型趋势
内生性转型指向消费、投资结构变迁，政策依赖度低，值得战略性持有，关注旅游、电子消费、新材料、新能源、轻工行业
传统投资仍是保增长的有效工具，具有战术冲击价值，关注铁路、核电、特高压
（具体内容请见附件）
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