| 来源： |
天相投资顾问 |
发布时间： |
2011年03月08日 13:45 |
作者： |
仇彦英 |
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上周沪深股市呈现震荡反弹的态势，上证综指创出今年来的收市新高。整体来看，本周估值修复的行情特征明显。随着估值修复行情的不断深入，以大盘蓝筹股为代表的低估值板块轮番启动，带领股指不断攀升。而行业方面，主题投资与市场估值修复交互呈现的格局主导着市场的运行，围绕“两会”议题的行情再度上演。
本期我们调整了小盘股相对收益指数的基点。为更加清楚的了解风格转换的情况，我们将基点调制2009年1月3日。从我们调整后的大小盘股相对超额收益来看，小盘股在上周逼近2010年12月创下的历史性高点89.21%之后出现阶段性的回调。与此同时，上周的小盘估值/大盘估值大幅下降，现为4.18倍。建议关注大盘股在横盘调整之后阶段性继续上行的可能性。
2月PMI数据上周出炉。从公布的数据来看，2011年2月PMI为52.2%，低于上月0.7个百分点，这已经是PMI数据连续第三个月回落。数据的下滑将会带来市场对我国经济增速下滑过快的担忧。值得注意的是本月购进价格指数为70.1%，较上月上升0.8个百分点，比去年同期高9个百分点，是去年以来的第三高。这表明近期国际局势动荡引发大宗商品价格大幅攀升已经给我国企业的生产成本带来了较大压力。
除了PMI阶段性回调之外，2月份的CPI涨幅的预计将继续回落，使得政策紧缩的必要性相应降低。目前央行剩余的货币政策空间已不太大。在PMI连续三个月回落而通胀预期亦有所减缓的的背景下，结合此前的中央政治局会议“防止经济出现大的波动”的要求，政策基调有望从控制通胀转入到保持经济平稳运行中来，从而为股市营造较为稳定的环境。
一般在“两会”召开前期，对国内民生问题强调将会较为明显。促进经济结构调整，是政策调整的主要方向，市场结构性机会也会在此线索下不断涌出。从今年两会的最大看点来看，由于“十二五”规划纲要草案的审议将会对今后五年的经济运行和产业格局产生重大影响，3月份整月的投资策略重点都将围绕“两会”展开。从“两会”对股市的影响来看，主要体现为整体的影响和结构的影响两个方面。
综合来看，围绕“两会”的焦点，需要重点关注的投资机会包括传统产业的升级和新兴产业的战略性投资机会：传统产业的节能减排、并购重组包括：建材、钢铁、有色、造纸包装等。新兴产业的发展规划，重点是：节能环保、高端装备制造、新材料。
（具体内容请见附件）
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