| 来源： |
江海证券研发中心 |
发布时间： |
2011年03月01日 13:45 |
作者： |
李桓 |
| |
密集紧缩政策暂告一段落：去年四季度以来，央行三次加息、五次上调准备金率，货币政策基调逐步由适度宽松回归稳健，实施稳健的货币政策旨在极其复杂的经济形势下，处理好稳增长、调结构和防通胀三者之间的关系，最近一次存款准备金率上调后，中国大型金融机构的存款准备金率水平已经达到了19.5%，我们认为，经过过去5个月来密集推出各种收紧措施后，紧缩政策可能暂告一段落。决策层进一步采取紧缩措施前，应该会先评估此前一系列紧缩政策对实体经济所产生的影响。而纵观历史经验，两会期间出台严厉的紧缩政策的可能性也不高，市场对于紧缩的担忧将会有所缓解。
但前期紧缩政策已造成银行间资金成本的提高：当前存准率已达历史新高，加上存款利率不断上调，对于金融机构来说，其资金成本上升的压力也异常明显。对于银行间市场的人民币市场利率来讲，持续的货币紧缩已反映人民币拆借成本的上海银行间同业拆借利率（SHIBOR）水涨船高，三个月的SHIBOR利率一直维持在5%左右的水平。
此外，紧缩政策也导致民间的借贷成本攀升和经济的下行：近段时间以来，不断有报道称，民间的借贷成本开始出现攀升的趋势。一般而言，民间借贷主要用于短期融资，其融资可能用于各种房地产项目以及各类短期投资，由于很多民营企业不具有银行授信资格，同时，其项目的波动性也很强，因此只能借助于民间资金获得融资。从PMI指数来看，中国的中小制造业企业以及民营企业的活动正在放缓。汇丰PMI指数的显著下滑可能意味着工业增加值的增速有放缓的可能。在宏观政策收紧的背景下，企业面临需求放缓、成本上升双重压力,盈利收窄不可避免.策略上，我们认为3月份股市将面临一定回调压力，但存在丰富的结构性机会，建议重点把握政策性确定利好的板块：对3月份的市场，我们整体保持慎观点。结构性看好消费和部分新兴产业板块，消费建议重点关注医药、旅游酒店、汽车配件、食品饮料、家电等板块。新兴产业重点建议关注电气设备和新能源板块。在主题投资上，结合“十二五”规划与两会的主要议题，我们建议关注两会期间现代种业、农业机械化、先进装备制造和海洋产业、物联网、城市智能管理网络以及合同能源管理、环保监测与治理领域的主题投资机会。此外，我们预计在3月份新三板和创投概念股也将保持活跃，可适当关注。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
