| 来源： |
渤海证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月27日 16:33 |
作者： |
周喜;房振明;张雷 |
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投资要点：
上周沪深两市指数震荡走低，截止周五上证综指和深证成指分别收于2835.16点和12556.84点，较前一交易周分别回落2.02%和1.59%，当周两市共成交11837亿元，较前一交易周略有萎缩。行业方面，申万一级行业指数中仅有房地产周收益为正，而食品饮料、医药生物、信息设备、餐饮旅游和电子元器件等五个行业则跌幅居前。
对于此次加息，我们认为其本身固然符合预期，但就加息时点而言还是略超预期的，因为自本月初准备金率再次上调后，市场普遍认为年内再次加息的可能性随着时间的推移正在逐步降低。通过对比我们发现，存款基准利率中除活期存款和一年期定期存款外，其余各期限利率水平的上调幅度均高于同期限贷款基准利率水平。由此我们认为，此次加息的目的一方面是调控通胀预期，另一方面则是对房地产等资产泡沫的控制，而同时则尽量避免给实体经济造成过大压力。
就上周而言，市场已然进入一种艰难的纠结，且这种纠结不仅体现在市场整体层面，而且还体现在结构层面。对于前者而言，投资者面临经济增长形势好转和流动性预期收紧的纠结；对于后者而言，投资者则面临选择周期类板块还是选择消费升级或产业升级的纠结，其中周期板块的低估值为自身其提供了良好的安全边际，然而确定且较低的增长预期令其预期收益不高，难以吸引资金的持续介入，而与之对应的消费升级或产业升级概念股虽然拥有良好的业绩增长预期，但是持续走高的股价令其估值逐步攀升，这无疑也降低了该类板块对资金的持续吸引力。由此资金只能选择在两者间进行折返跑以获得短期利益，进而导致收益难度的提升。
就本周而言，我们认为加息调控无疑将打破目前纠结的市场情绪，指数整体面临回调压力，但考虑到低估值银行股对指数估值回落空间的压制，市场指数的结构性回落更值得投资者关注。投资方面，建议投资者谨慎为上，继续保持观望，而且个股不间断的活跃方式令快进快出的投资操作亦难有作为。
（具体内容请见附件）
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