| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2010年12月27日 10:51 |
作者： |
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央行于周末圣诞节期间突然加息，虽然幅度不大（25个基点），但仍然超出市场预期。在20日上调存款准备金率至历史新高之后，市场普遍预期年前央行不会选择价格型工具进行调控，加息预期已经基本消散。此次央行突然选择加息，其原因我们分析基于以下几点：1.圣诞节期间海外市场休市，加息可以起到出其不意的效果，令热钱来不及反应，将加息带来的外部负面效应降至最低；2.通胀压力有再度攀升的趋势：海外市场大宗商品（原油、铜）价格持续攀升，输入型通胀压力加剧；再加上天气原因带来的农产品价格反弹，12月份CPI回落幅度可能低于预期。而1月份CPI将面临高达3.6%的翘尾因素、元旦春节环比涨价以及冰雪天气带来农产品涨价的综合压力，通胀在明年一季度可能继续提速；3.国家主席胡锦涛明年1月份访美在即，可能允许人民币短期内升值提速并以此作为访美的“见面礼”：这样加息带来的人民币升值压力负作用短期内可以不用过多顾虑。总体来看，周末加息仍然偏于利空突袭，市场措手不及之下可能面临短线下探的巨大压力，特别是中小板及创业板面临较大的估值风险，回调幅度可能更大。而大盘蓝筹则相对安全，市场进行“二八”风格转换已经持续了两周（我们前期的策略报告也反复提及）此次加息对银行和保险等金融类板块偏于利好，权重的金融地产蓝筹板块有望成为大盘企稳向上的主要支撑。如果在加息推动下能实现“二八”风格成功切换，则大盘有望持续上攻挑战前期3186的高点；但如大盘蓝筹上涨无法抵消小盘股的杀跌压力，则市场将突破目前的箱体整理区间向下大幅回调，调整的极限点位在2500——2550之间。
（具体内容请见附件）
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