| 来源： |
第一创业研发中心 |
发布时间： |
2010年12月27日 16:25 |
作者： |
于海涛 |
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要点：
央行二度加息，时点略超预期中国人民银行在12月25日晚意外宣布从2010年12月26日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。这是央行本年度自10月20日以来第二次上调基准利率。我们认为现阶段通胀压力较大、资产价格反弹以及热钱流入减缓，是选择此时点加息的重要原因。本次加息旨在缓解负利率程度、管理通胀预期以及抑制房地产价格过快上涨，反应出央行货币政策正在加速回归常态化，但对于实体经济造成的负面冲击有限。从权益市场来看，此次加息使市场之前的政策紧缩预期兑现，短期可能对股指造成一定冲击，但由于基本面仍向好，股市中期运行趋势不变。
年关将至，市场资金面相对偏紧临近年末，市场流动性进一步趋紧。上周，银行间质押式7天回购利率创出3年来的新高，市场的资金成本已较之前大幅提高，短期资金面偏紧。我们认为央行回收流动性已取得一定成效，加之年末银行考核、节前流动性需求上升以及财政存款可能未完成划拨，都是造成目前局面的重要原因。如果财政存款本周未能如期划拨，加之基准利率上调将进一步推高资金成本，短期市场流动性仍堪忧。
市场短期震荡，中期向上上周市场风格出现了一些明显转变。在弱势情况下，蓝筹股走势相较于中小板、创业板更为稳健，成为了市场的定海神针。而前期强势的中小盘股出现了较大调整，跌幅和换手都明显放大，值得投资者密切关注。事实上，早在11月，我们就提出市场热点有望向大盘蓝筹股（特别是二线蓝筹）切换。我们认为蓝筹股布局时点已到，在具有较大安全边际的同时，未来获取超越大盘的阶段性收益概率较大。而中小板、创业板的高估值需要投资者高度警惕，不排除有进一步走低的可能。结合本次加息，我们判断房地产、资源资产类板块短期恐承压，但由于房地产估值较低，且明年业绩有保证，因此深跌概率不大。金融股则有望受加息利好刺激走强。不过综合考虑到年底资金及人气不济，短期仍将维持震荡。而中期市场受基本面、资金面好转，政策预期明朗影响，向上趋势不变。
（具体内容请见附件）
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