| 来源： |
东北证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月16日 14:51 |
作者： |
沈正阳 |
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主要观点：
物价上涨对上市公司财务的影响主要体现在两条路径上：一方面，企业具有较强的价格转移能力，表现在企业具有产品提价能力，或者在原材料成本上升过程中将成本压力转嫁到最终产品上。另一方面，具有资源优势的企业不仅可以享受到价格上涨所带来的盈利提升，同时也有助于企业资产价值重估的提升。
当营业成本的增速高于营业收入增速则意味着企业成本利润率下降，企业盈利能力下降；如果营业成本的增速低于营业收入的增速，表明营业成本的上升并未影响企业的营业收入，也就意味着企业将营业成本的上升转嫁到销售收入上。
在今年的物价上涨过程中，营业收入增速快于营业成本增速的行业主要有，燃气、景点、电力、航空运输、种植业、餐饮、显示器件等行业，表明在物价上涨期间此类行业在成本增加的过程中，营业收入增长的更快，即企业能够将成本的增加成功转嫁出去，并获得收入的提高。
今年前三季度饮料制造、化学制药、通信运营、中药等行业的收入增速显著落后于成本增速，根据07-08年物价上涨经验，此类行业具有较强的价格上涨预期。
在今年的物价上涨过程中，从毛利率增速比较上看，显示器件、航空运输、半导体、水务、化学原料等行业毛利率增速较快，而橡胶、水产品加工、石油化工、计算机设备等板块毛利率涨幅相对较小。
依据通胀期间各行业的成本转嫁能力以及毛利率变化幅度和趋势，我们重点看好具有提价预期以及研发能力突出、自主定价能力强的饮料制造、化学制药、中药等行业；成本转嫁能力突出的航空运输、种植业、显示器件行业；能够保持较高毛利率甚至仍有提升空间的通信设备、生物制品、酒店等行业。
（具体内容请见附件）
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