| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年11月09日 14:26 |
作者： |
黄学军 |
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一周回顾：A股上涨
A股受到美联储放水超预期的影响，在全球市场涨声一片中涨势不错。截止周五，上证指数和沪深300涨幅分别为5.1%和4.2%。
通胀高企下关注规避从紧风险的板块
基本面仍是支撑股市的重要依据，从公布的PMI的数据来看，将继续支持这点。中国10月份的制造业采购经理人指数(PMI)为54.7，超出市场预期和上个月指数0.9个百分点。基本面向好的判断从三季度宏观数据和财报的数据也有体现，从中国经济(GDP)环比增速来看，三季度已经出现了回升。从上市公司的财报数据来看，前三季度的利润增速达到53.8%，依然保持较快增速。环比增速也达到8.65%左右。
从流动性看，美国放水超预期，也就是二次量化宽松的货币政策超预期。美联储公布的方案是在原有资产购买计划基础上将在2011年二季度（6月份）前进一步购买6000亿美元的较长期国债（每月购买量约为750亿美元），这个大幅超过市场预期的5000亿美元，全球股市在流动性的推动下出现了一波涨势。
从政策面看，通胀的压力仍旧非常大将给市场带来不确定性。本周将公布10月份的CPI数据，按照宏观的判断，肯定高于9月份，继续加息与否存在不确定性，这仍将成为市场担心的重要因素。
本周中国石油解禁，从个股的角度来说，属于大股东解禁，对股市影响不大，因减持的可能性小，但按照储蓄与流通市值的比较来看，影响还是明显。以11月5日收盘价计算,合计解禁市值为19887.51亿元，接近2万亿元，而整个A股流通市值18多亿元。本次中国石油解禁的市值占整个A股流通市值10%多。另外一个角度，即从居民储蓄的占比来看，9月份的储蓄存款是30万亿，算上中国石油的解禁股，整个A股的流通市值占居民储蓄的比值是50%左右，离历史的峰值大约8%的距离。
需要提醒投资者注意的是，有色和煤炭的走势在美元贬值下有背离迹象。在美联储量化宽松货币政策的刺激下，美元加速下跌，金属价格大幅上涨，金价创出新高。但是有色和煤炭板块出现了冲高回落的态势。我们在十月份的策略报告中强调了有色和煤炭是龙头板块，此时出现了与美元指数背离的现象，应引起重视。
配置确定性行业
综上，基本面短期不会给股市造成压力，政策面因通胀的压力，未来从紧的预期目前难以得到缓解，这种情形下，总体我们认为股市维持震荡。由于短期的通胀压力较大，政策面的不确定性，仍应从中寻找一些确定性增长的行业，以规避从紧风险。建议：（1）从中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业板块如机械等，包括军工、核电以及高铁相关的板块。（2）关注科技类股票等。（3）关注低估值的行业如家电和化工等。
市场风险提示
需要提示投资者的是，关注通胀（CPI）数据对市场的影响。
（具体内容请见附件）
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