| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年11月08日 09:31 |
作者： |
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后市仍有上涨动力，建议投资者积极参与上涨行情。有利市场上涨的因素包括：第一,从PMI数据看，10月份制造业景气度在企稳后已经开始回升，经济环比增速的拐点已经出现。尤其是中游制造业的PMI生产指数回升幅度较大，经济基本面的逐步改善会对股市形成支撑；第二，全球范围内流动性扩张的预期已经变为现实，国际热钱的流入不可避免。无论央行采取何种政策来严控热钱和收缩流动性，也难以做到完全对冲。
制约市场上涨的风险因素包括：第一，通胀压力上升势头迅猛。农产品和食品价格上涨势头过快，10月份CPI将达到3.9%，如不能得到有效抑制，“破4”指日可待。除农产品外，上游原材料的价格也快速攀升，PMI购进价格指数已经高达69.9%。央行在最近的货币政策执行报告中对通胀压力的快速上升表示了严重担忧。如果通胀引发货币政策收缩，将对未来市场的趋势造成较大影响；第二，基金仓位接近历史最高水平，市场后续的上涨需要增量资金进场来支撑。可能的增量资金来源于国际热钱流入、居民存款搬家、楼市投资资金的进场等。需指出的是，除国际热钱流入会带来宏观流动性水平增加外，其余只能依靠在既定宏观流动性水平下资金在不同领域内的再配置。而这些资金进场需要以A股的上涨为前提，A股可以在上涨过程中实现阶段性自我强化，但这种流动性基础远不如07、09年牢固。
后市需关注的重要会议有两个。一是11月11日G20首脑峰会对全球汇率政策的协商结果。这将影响国际热钱的流向，并直接对A股造成影响。二是12月初的中央经济工作会议将定调明年的宏观经济政策。在此之前，由于明年的政策基调尚不明朗。市场仍将青睐于主题性的投资机会。
后市将延续震荡上行的格局，建议投资者积极参与上涨行情。在行业配置上，应把握三条投资主线，一是受益于政策扶持的新兴产业，二是受益于国内通胀压力上升的农业、食品饮料等消费品，三是受益于美元贬值的有色、煤炭等资源品。
（具体内容请见附件）
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