| 来源： |
上海证券研究中心 |
发布时间： |
2010年08月03日 15:56 |
作者： |
曾小勇 |
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主要观点：
７月份的反弹体现出非常明显的估值修复特征，低估值、周期性行业公司获得相对高涨幅，市场阶段性放弃了单边下跌过程的行业属性区分逻辑，如周期与非周期、政策鼓励与打压等。与我们前期关注传统行业的估值修复的策略观点高度吻合。
上半年宏观经济快速回落，符合政策调控预期也增加调控过头的担忧。下半年宏观调控政策定调以稳为主，实际上是在防过热防通胀的单目标退出后，政策温和转向。短期保增长防投资下滑过头、长期调结构促转型，眼前保增长、远期调结构。
政策重回保增长格局，市场各种积极因素累积，市场从单边退出和经济转型阵痛中迎来难得的喘息期，估值修复的反弹行情将走向深入。政策休整而非放松，资金面难支撑系统性上涨、基金仍然谨慎、市场自身认可度不高决定了行情估值修复的反弹性质。
结合我们从宏观经济、政策及市场情绪等各方面综合分析、判断，上证指数８月份2500点-2800点是指数运行的大概率区间，后估值修复的指数震荡盘升是主要运行形态。
配置策略上，大的方面仍沿用季度策略的观点，一是具安全边际的传统行业仍有估值修复基础，二是战略新兴行业中自下而上精选，三是大类的消费服务行业的行业性机会，四是８月份应更加重点关注，后估值修复的发散性主题性机会，如央企整合、上海国资整合、航天军工公司的重组整合，中报超预期个股，以及部分超募资金较多的新上市中小板或创来板股，中报有高送转可能。
月度组合个股和季度策略稍有变动，加入东北证券、凯撒股份：招商银行、张裕Ａ、友阿股份、东百集团、国电南自、中国中期、彩虹股份、太极股份、东北证券、凯撒股份。
（具体内容请见附件）
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