| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月02日 10:14 |
作者： |
董高峰 |
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上周市场延续强势反弹，沪深300一周上涨2.71%，上证综指一周上涨2.55%，深证成指上涨2.44%。行业方面，受行业政策刺激的有色金属、餐饮旅游行业涨幅居前，而金融服务及前期涨幅居前的采掘、食品饮料、家用电器涨幅居后。风格方面，中小盘股、高市净率股、中高市盈率股、亏损股、微利股表现较为突出，而大盘股、低市净率股、低市盈率股、绩优股相对表现较差，反映市场人气开始上升，炒作气氛转浓。
根据我们前期的观点，本轮市场的强势反弹既具备坚实的基础，也具有一定的刺激因素。一方面，前期市场的大幅下跌，释放了市场风险，也降低了整个市场的估值，为反弹带来了空间；另一方面，“市场预期的转变”和“靓丽的中报业绩”双引擎促成了本轮反弹。
但应指出的是，虽然市场短期表现得非常强势，但逐步接近前期箱顶区域，获利盘较多，技术上有调整的需要，而且市场的强势反弹也难以掩盖如下三大类利空因素：（1）对未来经济增速高位回落的预期，不仅使得目前仍处于高位的盈利预期有进一步下调的风险，而且使得市场估值难以恢复到前期的乐观水平。（2）“调结构”政策基调的不变，不仅使得未来经济面临着不确定性，而且也使得下半年政策难言实质性放松，并且近期通胀的压力并未消退，自然灾害带来的粮食、食品价格的上涨使得6月CPI数据难成为趋势性的拐点。（3）资金面方面，市场可能会再次面临紧张局面。近期央行公开市场连续两周净回笼，工行拟A+H配股融资，光大银行等多家公司IPO，外管局警示部分银行外汇违规、遏制热钱流入，证监会强调防控内幕交易等因素，均对近期市场资金面构成一定压力。不过，虽然市场未来会面临这三大类利空因素，使得市场难言已经反转，但是，从经济、估值等因素考虑，目前市场仍处于相对底部区域，可考虑逐渐布局长期。
因此，对于近期市场，我们认为，市场的强势反弹难掩潜在的一些利空，市场大幅上扬加剧了短期的风险，震荡调整在所难免，但考虑到经济背景及估值等因素，市场仍处于相对底部区域，可考虑逐渐布局长期。
投资策略方面，主要有两条投资主线，一是重点关注短期有靓丽中报业绩刺激，未来又长期受益于“调结构”政策的板块或个股，区域方面受益的如中西部等区域，产业方面受益的如，医疗保健、食品饮料、商业零售、汽车、家电等消费板块，以及电子信息、节能环保、生物制药等战略新兴产业，可以逐渐逢低布局长期。二是关注近期相对涨幅较小、具有低估值优势的银行、保险、石油开采、铁路运输等板块，而对于前期涨幅过大、估值得到一定修复的部分强周期板块，考虑到短期市场风险的加剧，以及潜在的一些利空因素，短期难有较好表现。
（具体内容请见附件）
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