| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月02日 14:11 |
作者： |
黄学军 |
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1.一周回顾：A股继续反弹
本周A股继续反弹，由于市场出现了明显的赚钱效应，前期偏空的投资者纷纷加仓入市，A股继续反弹。截止周五，上证指数和沪深300涨幅分别为2.5%和2.7%。
2.投资者和融资者都在抢时间窗口
机构投资者利用难得的反弹窗口，跑步加仓，现基本接近中性仓位。目前估计偏股型基金仓位接近78%，比6月底抬升约6%。在基金中报出台以来，基金2季度仓位达到自08年底反弹以来的最低仓位，股票型基金和混合型基金仓位约为72.6%，这比2008年底的不到70%的仓位高一点，这是市场反弹力度较大的重要触发因素。
银行的发行和再融资也在抢时间窗口，预计还有1600亿的再融资规模，以及光大银行即将IPO的200亿规模，还将给市场造成较大压力。从最近的光大银行发行，工行和建行加快再融资步伐看，无不如此。正如光大银行董事长所称，公司抓住了年内唯一的发行时间窗口。从总体融资规模统计看，在IPO方面，农业银行融资规模为1414.6（其中A股685亿元），光大银行为200亿左右的规模。在再融资方面，银行总体规模预计为3890亿元，其中可转债650亿元。针对A股的规模来看，银行在A股的融资总体规模预计达到3890亿元，未来银行在A股再融资规模预计还有1600亿元左右，这不包括工行的可转债和光大的IPO规模。
进入8月份后，宏观经济数据会成为影响市场的重要因素之一。我们预计7月的通胀水平大约在3.2-2.5之间，经济回落可能较为明显，在这样的预期下，货币政策放松的趋势也难以看到。从公布的PMI数据看，2010年7月中国制造业采购经理指数（PMI）为51.2%,比上月回落0.9个百分点。这说明，当前市场的上涨并不是基于基本面的变化，因此本轮上涨还是看作反弹性质。
3.短期防御
对于后市的判断，融资者在抢时间窗口，银行股的大规模融资是不容忽视的压力，经济增速还在回落过程中，我们短期的判断是，市场的反弹高度有限，建议以防御为主。对于中期市场趋势的看法，坚持中期策略的观点，三季度震荡筑底，沪深300动态估值核心区间在13-19倍的判断。行业选择上，可关注景气度较高的投资品相关的行业如机械、建材等，这包括一些非周期相关的高铁和核能相关的板块等。
4.市场风险提示
需要提示投资者的是，关注7月的宏观数据预期。
（具体内容请见附件）
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