| 来源： |
华泰证券研究所 |
发布时间： |
2010年08月02日 15:09 |
作者： |
李晶;潘俐俐 |
| |
投资要点：
在内部和外部环境变化的影响下，中国经济从二季度开始步入下行通道，宏观经济先行指数也提示宏观经济在未来3-6个月内处于减速状态。按照历史估值的低点以及悲观预期的盈利增长，前期上证综指的低点已接近底部区域，七月以来的估值修复行情主要来自于对经济预期与政策预期的逐渐明朗。
不过当前企业盈利增长的高点已过，业绩增速下降的趋势已基本确立，钢铁、石化、电力行业因成本上升，而销售价格得不到改善，行业盈利能力趋于下降；汽车行业去年实现爆发式增长，今年增速回落趋势明显；银行、地产行业未来仍存在相当强的政策不确定性干扰。
外部复苏环境尚不稳定，但国内经济出现二次探底的可能性应该不大。因此，虽然央行货币政策委员会二季度例会指出，下半年继续实施适度宽松的货币政策，但银行流动性依然不容乐观，预计信贷仍将以调结构为主，总量上难有松动空间。且在全球流动性偏紧的大背景下，虽然重启汇改引发了人民币升值的预期，恐也难出现大量热钱涌入的情况。综合看，下半年流动性压力仍未消除，不过供政策调控的空间较大。宏观周期正处于同步回落的衰退阶段，在企业盈利增速高点已过的背景下，市场反转的信号仍需要等待。
从引导经济结构性调整的角度出发，预期政策将继续通过加快保障房和基础设施建设等措施弥补投资的下降，而对消费政策的支持力度将得以延续，而包括新兴能源产业规划、收入分配改革、西部振兴计划等在内的政策细则的发布和实施，也是未来较长一段时间投资策略值得关注的方向，当前正值中报业绩公布期，经济和政策的趋于明朗也给了市场以业绩为主线思考的机会。
建议关注：（1）盈利能力较为稳定的基础消费类行业；（2）低估值且增长相对明确、负面因素逐步释放的行业；（3）受益于经济结构转型与调整，未来成长性相对明确的细分行业。
（具体内容请见附件）
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
