| 来源： |
光大证券研究所 |
发布时间： |
2010年07月19日 14:37 |
作者： |
郭国栋 |
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◆少数投资者政策松动的幻觉落空，经济增速下滑，反弹结束。我们上周周报指出，所谓房地产调控政策放松，只是少部分人的美好憧憬，短期内无论是房地产调控政策还是货币政策都不可能放松，因此反弹幅度有限。7月12日晚，银监会等三部委称楼市调控政策没有变化，指数掉头向下。加上7月15日农行上市和报出的经济增速快速下滑，导致指数下跌，完全符合我们的预期。我们继续维持5月底以来的看法，认为中期内上证综指在2250-2680之间震荡。
◆我们坚持认为近期房市政策和货币政策都不会放松。1、此次房地产调控政策的特点决定了调控不可能半途而废。从2005年到2007年，中央虽然也多次对房地产进行调控，但都是在“把房地产作为国民经济的支柱性产业”这个大前提下进行的，主要是为了房地产行业信用风险积累和泡沫膨胀。而本次调控则是在中央下决心转变经济发展方式、调整经济结构、强调城镇化、强调维护民生、促进国内消费的大背景下实施的，决心和政策力度都前所未有。如果在目前放松调控，不仅会严重影响国务院的政策声誉，并且房价会报复性上涨，导致前功尽弃。因此短期内房地产调控政策不可能放松。
2、目前的经济形势决定了货币政策不可能走向宽松。欧债危机和美国经济增速下降可能会恶化我国外需，国内经济增速下滑又制约着内需的增长，因此7月18日温总理强调“我们既要扩大内需，又必须稳定外需，两者不可偏废。”目前不可能再像2008年底那样依靠宽松的财政政策和货币政策进行刺激保增长，因为那样做虽然短期内可以把经济增速维持在一定的水平，但是同时会埋下多重隐患。长期内最重要的是要促使经济能够获得内生增长的动力。总之，我们认为近期无论是房地产调控政策还是货币政策都不可能放松，而是会继续目前的态势。
◆目前市场上只有利空因素，没有利多因素。目前利空有：（1）农行虽已上市，但是绿鞋机制只能维持一个月，一个月之后农行会不会破发尚未可知。如果届时破发，则很可能拖累大盘。（2）地方融资平台的情况目前还不确定；（3）经济增速下滑迅速，并将并带动公司盈利下降。目前没有利多因素。
◆多数人谨慎观望，少数人的投机行为决定大盘弱势震荡。目前大多数机构投资者仓位很低，一致预期未来政策会放松，但目前还看不到，因此持谨慎观望态度。推测敢于积极入市交易的只是少部分投机性强的投资者。结果，这少部分人决定了大盘的涨跌幅和成交量。
由于大多数机构持谨慎态度，因此最近大盘会处于胶着状态，可能缓慢下跌，也可能缓慢反弹，但是除非出现显著的利空消息，不太可能急涨急跌。在这种情况下，交易量也会很小。我们仍然维持5月底以来的看法，认为中期内上证综指将在2250-2680之间震荡，建议配置：
业绩确定、股价波动较小的行业，例如机械、建材、食品饮料等。
预期会受益于未来政策放松、西部大开发和南方水灾的行业：机械、建材等。
（具体内容请见附件）
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