| 来源： |
湘财证券研发中心 |
发布时间： |
2010年05月31日 14:09 |
作者： |
徐广福 |
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核心观点：
欧元区主权债务危机使得各国依然保持宽松货币格局，美国经济的无就业复苏也使得美联储宣布无限期延续低利率时代，日本的经济状况更是促使管理层不断拿出新的刺激计划。虽然我们率先在实质意义上施行了退出的措施，但没有办法改变由于金融危机所引发的全球资金泛滥的格局。于是我们看到了国际资金为了寻找避险，不断地涌入美元和黄金市场，上演了美元和黄金的强势二重奏。促使美元走出强劲的反弹行情，而黄金更是气势如虹，不断地刷新着历史新高，黄金的货币特性得到显著的表现。
专题策略：《西南罕见大旱长期农业行情》2010.3.24国内管理层对房地产市场的调控，将促使投机资金或在短期撤离房地产市场。接连的调控措施也使得市场对于房地产类公司的预期业绩产生了严重的担忧，由于大量信贷资金流入到房地产市场也因而引发了市场对于银行信贷资金安全的担忧，再加上房地产所拉动的上下游产业链，促使市场对于各相关公司未来的业绩预期出现了显著的下调。正所谓最大的恐惧是恐惧本身，投资者在实质性的紧缩措施接连出笼、业绩下调以及悲观的市场情绪弥漫的三重压力下，出现了极度的恐慌。因而引发了市场自4月份以来的深幅调整。
自央行提出管理通货膨胀预期这个概念以来，市场就已经感觉到通货膨胀可能就在我们身边。敏锐的市场投资者强势介入的医药、农业、黄金等品种明显优于大势，亦是通货膨胀预期下的市场自然选择。各地初级农产品价格，尤其是非主粮价格出现了大幅飙升行情。根据相关报告大蒜2年涨了200倍，辣椒也上涨了2倍多，绿豆上涨了1倍，其他如丝绸、棉花、羊毛价格分别处于近15年、14年、30年以来的最高水平，持续10年价格低企的天然纤维业最近价格也在迅速飙升。来自官方海关总署的数字也表明，今年前4个月主要大宗商品进口数量增加，均价出现明显回升：铁矿砂吨均价上涨27.2%，大豆吨均价上涨13.3%。我们看到统计局的数字也显示，食品上涨压力大。初级农产品是产业链的上游和发端，一旦上游价格产生了抬升的迹象，必然会向中下游进行传导。将由此可能带来全面切切实实的通货膨胀，而不再是停留在口头上或者纸砚上的通货膨胀预期。
基于这样的分析和判断，我们认为在欧元区的主权债务稳定之后，也就是欧元币值稳定之后，国际避险资金将流出美元市场。由于经济复苏依然是复杂多变，全球主要经济体均无意在短期内采取退出的措施。资金需要寻找新的投资渠道来避险和逐利，全球纸币贬值的大趋势和资源为王的概念早已深入人心，在这样的背景下投机资金必然是进入到资源类品种上面。传导顺序是上游→中游→下游，对于那些没有成本转嫁能力的中下游企业来讲其利润必然会受到压缩，这个已经从连续上涨的PPI数字就可以看出来。从这个意义上出发，我们认为目前最好的配置品种必然是资源类个股。建议超配：黄金、农业、有色、石油、煤炭等资源类品种。
（具体内容请见附件）
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