| 来源： |
广发证券研发中心 |
发布时间： |
2010年05月24日 11:10 |
作者： |
余晓宜 |
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我们认为短期中欧洲债务危机对中国经济增长的负面影响较小，而中国的通胀压力主要来自内部，短期中压力仍然较大。
经济增长：债务危机短期影响有限。第一，债务危机爆发后，欧元大幅贬值，根据OECD最新的全球模型，欧元贬值10%，将使欧元区的GDP在当年上升0.7%，次年上升1.3%，对经济刺激的效应明显。而贬值在前两年通过支出转换效应也仅仅使我国的GDP下降0.1%。第二，欧元区PMI领先于我国对欧盟出口同比增速约6个月，因此年底之前对欧盟出口仍然乐观。
通货膨胀：主要由内因决定。第一，从货币看，M1-M2剪刀差扩大，流动性偏好上升，说明企业和居民等微观个体具有更强的投资或消费需求。第二，从需求看，“新36条”、新疆工作会议、与地方签订保障性住房责任书，都是管理层激活民间、区域经济以及保障性住房投资的明显信号，以对冲固定资产投资增速的下滑；消费则有望继续保持稳步增长。第三，供给因素成为推高通胀的风险点。其中，恶劣天气的影响很可能使菜价持续影响通胀；猪粮比价从历史低点回归到均衡水平将给物价带来较大的压力，时间上可能出现在三、四季度。
肉菜价格对通胀的影响还在于，消费者可以直接感受到其价格上涨，从而产生更高的通胀预期。
本周观点
当前的政策环境或仍不足以支持市场确认底部，但市场估值已经进入底部，建议关注四条主线：
（1）通胀主线：包括医药、零售、农林牧渔、黄金、公用事业等；
（2）新兴产业：包括新能源、新材料、新医药、节能环保、信息等；
（3）超跌品种：包括保险、地产、银行。
（4）确定性投资增加的品种：包括铁路设备和军工机械。
（具体内容请见附件）
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