| 来源： |
日信证券研发中心 |
发布时间： |
2010年03月22日 13:57 |
作者： |
谢爱红 |
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主要观点：
1.中国经济数据相对中性，基本面缺乏方向性因素指引，中期内市场仍缺乏全面转强契机。从中国2月份的经济数据来看，工业生产持续扩张，但增速较为缓和，固定资产投资高位回落，但仍处于较高的增速，说明经济总体温和复苏，不存在过热现象。从消费数据看，中国内部需求旺盛，社会消费品零售总额同比大幅提高，刺激与扩大内需的举措效果明显；不过2月份物价指数进一步上行，通胀压力显现，未来货币政策进一步调整预期增强。总体来看，中国当前的经济发展状况仍相对平稳，在外围经济体缓慢复苏，外需不旺而内部面临经济结构调整的大环境下，未来经济增速仍可能持续平稳，缺乏超预期因素引领金融市场表现。
2.货币紧缩预期趋缓，带动风险偏好升温，短期内推升大宗商品期货价格，从而对能源和资源板块形成短期推动力。然而周期性板块更多的依赖于经济基本面，在经济面缺乏亮点的情况下，中期持续性仍值得怀疑。上周中国央行公开市场操作力度加大，从市场净回笼资金2130亿元，创下两年来单周回笼资金最高量。央行通过公开市场大规模回笼资金，大大降低了市场对于近期提升存款准备金率或者调升利率的预期。此外，美国2月份消费者价格指数(CPI)较上月持平，2月份制成品PPI较前月下降0.6%，降低了美联储调升利率的可能。在紧缩预期趋缓的背景下，风险偏好情绪回升，VIX指数19日已经跌到16.97，处于2008年下半年来的低点。风险偏好的升温，未来有望削弱美元，加上有色以及钢铁的季节性消费旺季来临，有望刺激大宗商品期货上涨，从而推升能源以及资源类板块短期表现。
3.在资金面处于弱平衡的状态下，中期内股指较难走出单边上涨行情，目前的反弹仍是短期行为，此外，成交未能有效放大，市场人气低迷，将制约反弹的力度和幅度。据wind统计，2010年二季度，沪深两市限售股解禁市值共计7000亿元，占全年总量的12.5%。此外，春节之后新股发行节奏有加快趋势，按照前三个月的平均发行速度测算，2季度新股发行规模在2100亿元左右。从资金供应的角度看，1-2月份月度新增A股开户数分别为115万户和82万户，月度增量为2009年以来的新低。客观估计，新增A股账户潜在月度可提供资金量在400-500亿元。如果考虑到基金、QDII、券商、保险资金等，2季度A股市场的资金面仍依然偏紧，基本上处于一个脆弱的平衡状态。
4.从技术上看，上证指数目前处于半年线与60日均线的强压之下，近日的反弹仍缺乏成交量的有效配合，上冲动能仍显不足，反弹的可持续性仍值得怀疑。
1.经济持续复苏紧缩预期趋缓1.1国内经济持续复苏不存在过热现象工业生产持续复苏但增速平缓1-2月份，规模以上工业增加值累计同比增长20.7%，比上年同期加快16.9个百分，造成该项数据累计同比大幅提升的主要原因是2009年同期的基数只有3.8%，如果平滑掉2009年同期的低基数，那么2010年1-2月份的工业增加值同比增速只有8.57%，低于2007年和2008年同期的水平。此外，参照当月同比的数据看，2010年2月份的工业增加值同比增速为12.8%，环比12月份下降了5.7个百分点。从这两点可以看出，1-2月份工业生产持续扩张，但增速平缓。
（具体内容请见附件）
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