| 来源： |
国信证券研究所 |
发布时间： |
2010年03月18日 14:08 |
作者： |
黄学军 |
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关注次新股（中小板和创业板）超募带来的投资机会主要是基于以下判断：
（1）超募资金规模的大小代表着市场看好上市公司的程度，至少从资金的角度来看，比较看好上市公司的成长性。
（2）看好超募资金带来的外生性成长机会和财务状况的改善。如果超募资金在合适的时候，通过新的并购机会、增资已规划的项目或投资新项目以实现产能扩建或市场开拓等方式来实现高成长，这对于投资者和上市公司来说是一件双赢的事情，如果没有上述投资机会，那么能有效的提升资金使用效率如补充流动资金等降低财务费用也是有利的。截至2010年3月15日。目前次新股（中小板和创业板，很大一部分是刚刚融资来不及实施）有51%的上市公司还没有安排超募资金的使用，在已安排使用的上市公司中，有很大一部分超募资金还没有使用完。其中用于归还银行贷款和补充企业的流动资金占到整个35%多。
而用于扩展产能，进行并购的上市公司只有23家。
（3）高分配成为股价上涨的催化剂之一。从已经公布年报的上市公司来看，截至3月15日。一共有24家，其中没有分配的1家。而高分红和高送转的上市公司高达15家，占比62.5%，比例非常高。
（4）对于市场担心的超募资金使用风险，管理层从制度上进行了控制。如深交所分别于2009年9月和2010年1月，发布了《中小企业板信息披露业务备忘录第29号》《创业板信息披露业务备忘录第1号》。
投资标的的选择基于以下原则：（1）超募的比例大好。（2）有明确的产能扩展或者并购计划的，这样企业的外生性增长比较看好。（3）估值低好。（4）没有公布年报的上市公司有高送转预期。（5）看好上市公司所在行业的景气度。（6）公司基本面好。核心的要素是看超募比例，有无并购和扩张行为等，上涨的空间，以及年报高送转预期等。
为此构建了两个组合：一个超募比例较高的组合，另外一个并购和产能扩展导致的外延式扩张组合。分别是选择了5家公司，推荐顺序分别如下：
并购和扩能组合：鼎泰新材、美盈森、中利科技、海宁皮城、得利斯。
超募比例较高的投资组合：浩宁达、中科电气、福瑞股份、英威腾、世纪鼎利。
风险提示本报告算是抛砖引玉，我们是根据超募资金的规模以及基于上市公司对资金运用的角度来看构建投资组合，很多次新股有很好的成长性没有纳入组合，并不代表不看好，只是有点贵。上市公司是否能够合理的利用好超募资金也是需要跟踪和关注的风险。
（具体内容请见附件）
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