| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2010年02月03日 16:38 |
作者： |
王明旭;刘俊 |
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核心结论
区域振兴打造经济增长重要新引擎。目前我国正处在现代化进程的一个新起点上，从外需过渡到内外需经济相结合，并逐步转变为以内需为主体的经济，而区域经济目前正承担着这个历史使命。继去年多个行业振兴计划出台后，国家区域经济区振兴计划正以前所未有的密集度，跃升至国家战略层面，助力中国从过度依赖外贸的外延式发展转走内涵式发展道路。区域振兴可能会成为今年促进中国经济继续回升向好的新的重要引擎。
出口增速高低可能将决定未来通胀的严重程度。短期内政府可能仍需观察出口的恢复情况以及通货膨胀在春节后的可持续性，在人民币升值压力和就业压力的影响下，通过上调利率的“价格型”手段来控制通胀的可能性仍然较小。政府在选择“加息”这一调控手段时可能会更加注重对通胀及升值两方面影响的权衡，而出口是否得到确定性的恢复将成为政策力度大小的关键。
消费板块有望获取持续估值溢价。在当前经济环境下，政府对房地产和货币的紧缩政策仍将在未来一段时期内持续，与流动性与投资相关度高的行业在前期大幅下跌。上游资源品行业面临较多不确定性，短期内仍将面临较大压力；中游投资品行业走势可能出现分化，部分具有估值优势且景气较好的重卡、客车、工程机械等行业后期可能会有阶段性机会，但时点较难把握。我们坚持看好消费板块的中期投资价值，在大多消费品板块机构持仓占流通股比重已超过40%背景下，其估值水平有望持续获取超额溢价。此外，低估值、大市值的银行板块仍将是机构难以或缺的配置选择。
行业配置：我们坚持看好医药、商业、旅游、食品饮料行业的中期配置价值，建议规避上游资源品。主题投资方面，重点关注新疆、上海及安徽板块的蕴含的中期投资机会，我们将进一步深入挖掘；同时，继续看好在通胀超预期背景下可能获得超预期政策支持的农业板块在2月份市场表现；此外，我们继续看好战略性新兴产业的中长期投资价值，请关注我们将于近期推出的《战略性新兴产业专题策略系列投资报告》。
（具体内容请见附件）
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