| 来源： |
东海证券研究所 |
发布时间： |
2009年06月09日 14:14 |
作者： |
鲍庆;董高峰 |
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风格转换仍将持续，权重股有望推动市场震荡向上。继4月底市场风格开始向大盘股转换后，5月和上周市场风格转换仍在持续，采掘、金融服务、有色金属、房地产、黑色金属等大盘权重股成为助推市场指数上行的主要力量。考虑到短期内市场对宏观经济和上市公司盈利的乐观预期、政策面上的维稳、市场趋势上扬后对投资者信心的激发，以及目前大盘权重股，如金融服务、采掘、黑色金属的估值水平仍然较低，我们认为，市场在消化结构性估值压力的同时，受大盘权重股估值上升的拉动，整体市场估值水平短期仍然有可能继续向上。
而在这一过程中，我们认为，随着市场的震荡向上，中期调整压力将逐渐增大。这主要来自于乐观盈利预期的下调风险，这种下调压力主要来自于海外大宗商品价格的上涨传导到国内上游行业，从而对国内中游行业盈利产生的负面影响。通过分析我们认为，在目前中国经济产出缺口存在时，中游行业无法消化上游行业的成本上升，未来乐观的盈利预期具有向下调整的可能。
行业配置方面，考虑到市场对经济的乐观预期特别是对投资拉动经济效果的乐观预期，市场短期可能对周期类个股短期仍保持青睐，基于估值安全，建议投资者关注黑色金属、采掘和建筑建材行业；基于未来中游行业盈利预期下调的可能，建议关注上游行业，而回避中游行业；基于中期市场调整风险的增加和估值安全的选择，建议投资者关注医药生物和食品饮料防御性行业。
操作策略上，市场处于震荡期，建议波段操作。（详细内容请参阅附件）
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