上周，深市3家暂停上市公司顺发恒业（000631）、万方地产（000638）、ST中润（000506）同时恢复上市，首日暴涨。

　　现在IPO恢复在即，所以也有投资者将打新股作为今后盈利的模式。

　　打新股与买ST股票，这是两种风格迥异的操作模式，不过如果仔细分析一下，却也有不少共同之处，其中的一些操作思路，实际上还是相对有用的。

　　所谓打新股，是民间对申购新股的俗称。多年来，我国资本市场上形成了一支相对稳定的专事新股申购的资金力量，他们拒绝在二级市场买股票，将大量资金投入到一级市场的新股申购上。对于他们来说，市场风险主要是存在于这样几个方面：一个是因为中签率低，有的时候会申购失败（当然如果资金量足够大的话，这种风险可以避免）；另一个是申购到的新股上市时定价低，不足以覆盖资金成本，导致事实上的亏损；还有就是新股上市时低于发行价，相当于买了股票被套住。而抵御这些风险的最好办法，就是坚持申购新股，以一段时间的持续操作，逐渐平滑由于申购失败、上市差价小以及被套牢的风险，实现稳定的收益。从现实情况来看，如果以一年为观察基期，可以发现申购新股确实还没有出现过亏损，即便是剔除1997年等一些年份的超高收益，申购新股的年度平均收益基本上都超过10%。这也是所谓的“摇号大军”长盛不衰的原因所在。

　　至于买ST股票，情况就大为不同了，对于这些财务状况异常的公司，人们习惯是认为其没有什么投资价值，很多机构投资者也根本就不把它们放在股票库内。买ST股票，被认为是一种典型的投机行为，风险极高。不过，有意思的是，现在也有资金力量专门买ST股票，他们往往是在股票将被停牌前的几个交易日买入，然后耐心持有到复牌（如果有这么一天的话）。当然，他们不会孤注一掷地仅买入一个ST股票，而是会买入一批（譬如5个），在这个绩差板块上建立组合。而结果呢？如果以两年为周期，会发现当时买入的5个ST股票，其中可能会有一个最后被终止交易，退到三板去了。而另外有两个复牌以后没有什么上涨，或者还有所下跌，基本上是算打平手。但剩下的两个，上市以后则暴涨（最近我们就看到了多个这种暴涨的例子）。所以，最后年度平均收益率普遍能够达到50%以上。自实行ST制度以来，在该板块上市场的总收益在比值上是远远超过大盘的，而且在实证中还没有发现过ST股票组合投资失败的例子。在这里，人们是抓住了资产重组这个关键点。

　　无论是打新股还是买ST股票，其共同之处在于以持续的投入来化解可能的风险，不计较某一个股票上的得失，长期坚持同样的操作思路。区别仅仅在于，前者更多是以多次申购来化解申购失败等风险，而后者则是以建立组合来回避单一品种重组失败的风险。就资金管理上，它们有殊途同归之处。而尽管在投资理念上，它们的差异是巨大的。不过，多元化的市场，能够容纳不同的投资思路，并且根据其所承担的风险不同，给予不同的风险回报。指出这一点，并不是鼓励人们离开二级市场去打新股，或者是投机而去买ST股票，这里只是想提示有这样一种操作方法的存在。

　　现在的问题是，随着IPO新规的行将推出，靠大资金申购新股的收益率可能会下降。同时，资产重组则仍然得到各方面的重视，ST股票的机会也因为最近接二连三出现的盈利示范效应而变得大起来了。这是否会导致市场资金力量在投资方法上的调整呢？这个问题也许值得思考，但在这里需要指出的是，无论是打新股还是买ST股票，要想获得盈利，都必须遵循一定之规，要有回避风险的手段。否则，只看到投资收益而无视风险控制，那么是不可能取得真正的收益的。而很多人打新股不赚钱，买ST股票又亏钱，原因恐怕也就在这里。(新闻晨报)