行业指数表现显著强于沪深3009月证券行业指数涨幅15.1%，跑赢沪深300指数11个百分点；个股表现来看，仅有国海的股价表现弱于市场，国金、广发和宏源领涨。
　　经纪业务：经营环境环比改善9月日均股基成交额1199亿元，环比增长11.5%，同比增长10.6%；前三季度累计日均交易额1320亿元，同比下滑31.2%，相比前8月份累计同比下滑幅度收窄2.8个百分点。
　　投行业务：股票融资额同比下滑69.3%9月股票融资额仅为175.6亿元，环比大幅下滑72%，同比下滑69.3%，前三季度累计融资额同比下滑34.9%；9月企业主体债券524.5亿元，环比下滑29.7%，同比增长492.6%，前三季度企业主体债券发行同比增长130.1%。
　　资管业务：集合理财发行规模同比下滑17.3%9月新成立集合理财产品19只，募资规模95.7亿元，环比下滑44.4%，同比增长21.2%；前三季度集合理财产品累计发行81只，比去年同期多4只，发行规模484.5亿元，同比下滑17.3%。
　　创新业务：融资融券规模持续高增长9月融资融券余额700.7亿元，环比增长3.9%，同比增长108.6%；9月信用账户数达77.7万户，环比增长12%，信用账户数量已达2011年底的2.2倍；9月新增新三板挂牌企业15家，累计新三板挂牌企业合计已达141家，同比增长58.4%；前三季度新三板累计成交量6321.9万股，成交额3.9亿元，同比分别微增0.9%、1.4%。
　　月度经营数据分析：三季度为年内业绩低点9月份：低基数使营业收入和净利润同比分别增长7.4%、11.7%，环比则分别增长11.7%、9.2%；三季度：同样由于低基数原因，营业收入和净利润同比分别增长32.5%、19.1%，环比则分别下滑41.6%、68.9%；前三季度累计：营业收入增长8.6%，净利润下滑7.5%。
　　从三季度情况看，日均交易额处于低位（同比下滑39%）、IPO进度显著放缓导致股票融资额大幅下滑（同比下滑32%）、债券市场走熊拖累自营收益率（中证全债指数下滑1.2%），传统业务环比情况恶化，即将披露的三季报业绩环比下滑、前三季度业绩同比仍下滑的可能性较大，我们认为三季度将成为行业全年业绩低点。
　　行业基本面环比将改善，继续推荐中信和海通日均交易额回升至1300-1400亿元，IPO恢复至较正常的放行进度，政策松绑兑现将促使资管规模扩张，债券市场重新上行，都将使行业基本面具备环比改善的可能；同时监管层近期发布的措施显示行业的制度环境正逐步改善，维持对行业的“推荐”评级。
　　继续推荐估值处于低位、传统业务优势扩大、创新业务开展受益显著的中信和海通。
　　风险提示：四季度市场下滑，或者创新政策兑现不及预期