| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2012年06月04日 14:39 |
作者： |
王鸣飞 |
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受美欧经济数据疲弱及欧债问题持续恶化影响，全球多数区域银行股在经历超跌反弹后上周再度下跌。其中北美洲及欧洲地区银行股的中位周跌幅分别达到4.8%及3.4%。而亚洲（除中国）及香港本地银行上周跌幅也达到1.5%以上。中国内地银行股上周逆势录得0.3%的中位周涨幅。
受制于股价下跌和美元上涨的双重影响，上周全球多数区域银行股以美元计价的样本平均市值下滑。其中欧洲地区银行股样本平均市值大跌4.8%，北美洲、南美洲及香港地区银行股样本平均市值周跌幅也均超过2%。中国内地银行股以美元计价的样本平均市值上升至569亿美元，继续排名全球第二。
A股银行相对估值水平上周略有回升。目前A股银行基于2011年的PB为1.22X，排名全球第四；PE为6.62X，依旧排名倒数第一。基于2012年的动态PB为1.04X，排名全球第五；动态PE为5.79X，排名倒数第一。
过去一周，全球主要市场银行股指数分化严重。发达市场银行股指数跌幅巨大。德国及美国银行股指数周跌幅均超过5%，英国及日本银行股指数周跌幅也在2%左右。以上四国银行股指数均跑输各自大盘。新兴市场银行股指数则小幅上涨，南非及澳大利亚银行股指数周涨幅在1.2%左右，其余国家银行股周涨幅均不足1%。其中中国内地银行股指数上周上涨0.4%，跑输MSCI中国A股指数2.1个百分点。
AH银行股溢价率上周回落至109%。A股相对H股折价的银行数量保持在1家。恒生AH股溢价指数也回落至117点。
大中华区金融股多数板块上周暂时止跌。经历前期大跌后，上周A股银行在内地股市整体反弹的推动下，录得0.3%的中位涨幅。个股差异极小，多数银行绝对涨跌幅小于1.5%。H股银行也暂时摆脱前期阴霾，录得1.9%的中位涨幅。
国际主要金融机构上周录得3.7%的中位跌幅。前一周得到喘息的欧美样本机构上周在全球经济数据不佳、欧债问题愈演愈烈的背景下再度大跌。其中受到本国两年期国债收益率转负影响，德意志银行大跌7.7%。而AIG、摩根大通、ING等样本机构跌幅也超过5%。
尽管未来息差和资产质量存一定不确定性，不过上市银行目前绝对低的估值已隐含了这些因素，风险收益比优良的银行股仍是值得中长期配置的行业。
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