| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2012年05月22日 15:40 |
作者： |
王鸣飞 |
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希腊选举“黑天鹅”事件爆发使欧债问题持续恶化，同时美国经济数据亦低迷，上周全球8大区域银行股均告下跌，无一幸免。其中欧洲和南美洲地区银行股双双录得超过8%的中位跌幅，北美洲及大洋洲地区银行股的中位周跌幅也均超过5%，其余区域银行股周跌幅在2%-4%之间，其中中国内地银行股上周录得3.2%的中位周跌幅。
受制于股价下跌和美元上涨，上周全球8大区域银行股以美元计价的样本平均市值普遍下跌。其中欧洲地区银行股样本平均市值以10%的周跌幅领跌，南美洲地区银行股样本平均市值周跌幅也达到9.8%，北美洲、大洋洲、非洲及香港地区银行股样本平均市值周跌幅在6%-8%之间。中国内地银行股以美元计价的样本平均市值下跌至567亿美元，继续排名全球第二。
A股银行相对估值水平下跌。目前A股银行基于2011年的PB为1.23X，排名全球第四；PE为6.67X，依旧排名倒数第一。基于2012年的PB为1.04X，排名全球第五；动态PE为5.78X，排名倒数第一。
过去一周，全球所有市场银行股指数全线下跌。发达市场中，英国及德国银行股指数以超过9%的周跌幅领跌全球，美国、日本银行股指数周跌幅也分别达到6.8%及4.9%，以上市场银行股指数均大幅跑输各自大盘指数。新兴市场中，香港、澳大利亚及巴西银行股指数周跌幅也都在6%左右。中国内地银行股指数上周下跌3.1%，跑输MSCI中国A股指数0.9个百分点。
H股银行持续暴跌使AH银行股溢价率升至112%。其中中信银行和中国银行目前A股对H股的溢价已达到30%以上。恒生AH股溢价指数也上升至118点。
大中华区金融股各板块上周全线下跌。全球银行股暴挫、内地商业银行资产质量波动的信息令A股银行承压，多数银行的周跌幅都在2%-5%之间。H股银行受外围市场影响严重，上周大跌6.3%，其中中信银行H股更是大跌10%以上。
国际主要金融机构上周录得7.4%的中位跌幅。受欧债问题加剧及美国经济数据走弱影响，上周欧美样本机构跌幅惨重。摩根士丹利、ING、苏格兰皇家银行、花旗银行及AIG等机构周跌幅超10%。
尽管未来息差和资产质量存一定不确定性，不过上市银行目前绝对低的估值已隐含了这些因素，风险收益比优良的银行股仍是值得中长期配置的行业。
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