| 来源： |
德邦证券研究所 |
发布时间： |
2012年04月23日 15:19 |
作者： |
张帆 |
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市场表现：上证A股指数上涨2.03%，银行行业（申万二级）指数上涨2.11%，跑赢大盘0.08个百分点。截至4月13日上证A股的TTM剔除负值后的估值为11.85倍,银行行业的TTM为7.05倍,估值较上周继续回升。除建行、中行外，其余银行均实现了1%以上的正收益，其中表现较好的有宁波银行、兴业银行、南京银行，分别为5.4%、3.8%和3.4%；涨幅居后的为建设银行、中国银行、华夏银行，分别为0.0%，0.0%和1.1%。
主要经济金融数据：3月份当月FDI117.57亿美元，同比下降6.1%；1-3月累计值294.8亿美元，同比下降2.8%。SHIBOR利率基本保持平稳。SHIBOR隔夜周中略有下浮，周五平稳回升至3.4%。票据直贴（珠三角6个月）本周整体继续下行，保持在4.5‰水平，转帖利率约为4.1‰。本周继续停发央票。公开市场操作正回购530亿，投放1050亿元，回笼量530亿元，实现净投放量520亿元，与上周持平。
行业要闻和公司动态：银监会拟把银行同业代付纳入信贷额度监管、上海将迎来高层调研国际金融中心建设或将提速；农业部与民生银行加强合作探索金融支农有效途径、上海银行今日审议H股上市事宜A股IPO或再搁置
投资策略：维持行业“推荐”评级。本周银行股在后半周受政策面预期推动重回上行区间，以券商创新大会和中央高层前往上海调研为代表的金融改革系列事件令金融板块表现活跃，但需与银行股行情相匹配的市场流动性却并未明显好转。因此，我们认为，本周的反弹行情在力度上无法维持，追求绝对收益的投资者应逢高适当减持。相对收益方面，我们仍然坚信银行股所具备的天然防御能力，在市场调整时可继续持有。个股方面，我们继续首推民生和招行。民生银行受益于小微企业业务的强定价能力，灵活的运营管理机制，一季度净息差有望维持高位，优于同业。招商银行经营稳健，风控良好，业绩增长稳定，长期看好。短期来看，因前期股价表现较弱以及受益于金改概念，宁波、南京、兴业本周稳坐板块涨幅前三，应防范个股后期回调风险。另外，在调整过程中，建议持有表现较为稳定的工商银行、建设银行等。
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