| 来源： |
中金公司研究部 |
发布时间： |
2012年04月13日 14:11 |
作者： |
毛军华;罗景 |
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撰写时间： |
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3月贷款为何会超预期？
3月新增贷款达到1.01万亿，大幅超出我们预期（7700-8400亿），我们认为超预期主要来自于：
1.估计股份制等中小银行借月末冲存款，突击放贷。我们估计四大行新增贷款基本符合额度（2950亿元），而国开行等政策性银行3月新增贷款基本与2月持平，这从3月新增贷款中的中长期公司贷款不足1800亿可以推测出。因此，3月行业信贷大幅超预期的来源应该是以股份制银行为代表的中小银行。在1-2月受贷存比限制，额度未用足的情况下，3月末存款冲规模为中小银行提供了突击放贷的空间。
2.信用卡应收款和贴现是超放贷款的主要来源。从结构上来看，居民短期贷款的增长较为突出，从1-2月的300多亿跃升至近1900亿水平。根据我们与主要银行的沟通，我们理解3月份居民短期贷款的快速增长的原因可能主要是：1）清明假期跨月末造成信用卡还款延迟，令信用卡贷款偏高。如某大行反映1-2月信用卡贷款都是负增长，但是三月突然增加了80亿。2）春耕带来的季节性因素，导致每年3月的居民短期贷款增长都会有所加快。此外，贴现也再次大幅增长近1400亿，为今年单月最大增幅，说明银行季末冲贴现占住贷款额度的行为较为突出。
存款为何暴涨？能否持续？
3月存款增长2.95万亿，相比前两月合计8000亿的新增规模大幅跳升，我们认为主要原因是：
1.理财产品集中安排在季末到期。我们估计存款季末激增并非偶然，而是银行刻意调节的结果。如四大行在3月22日时一般性存款仅增长1000亿元，但季末最后一周冲至1.9万亿。
2.银行增加保本类理财产品发行，提高入表的结构性存款规模。我们观察到，今年以来保本类理财产品在新发行产品中的占比持续上升，如去年四季度占比为35%，今年1-2月已经上升至38%和41%。从前两个月各银行的新增存款中也能看到，个人结构性存款的占比均有不同程度的上升，推动了表内存款规模的增长。
尽管3月存款增长较快，我们认为该趋势难以持续，也不意味着银行的负债压力减轻。估计月初各银行存款回落的压力非常大，4月存款增长将降至千亿水平。
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