| 来源： |
长江证券研究所 |
发布时间： |
2012年03月26日 13:53 |
作者： |
刘俊 |
| 行业评级： |
|
评级变动： |
|
撰写时间： |
|
| |
本周观点
上周沪深300指数下跌2.69%，沪深300银行指数下跌1.48%，银行跑赢大盘1.21%。
经济下行趋势不变，热钱流入将放缓。汇丰3月PMI预览48.1，环比下降1.5，表明经济继续下行趋势不变。受即期汇率下降，远期汇率上升的影响，本周人民币贬值预期趋强，预计未来一段时间内，人民币升值步伐将放缓，热钱流入量将受限。而随着外需疲软，贸易顺差将逐步收窄，且5月起公开市场到期资金量都较小，综合以上三方面因素考虑，预计基础货币将增长缓慢。而3月汇丰PMI环比下滑更加肯定了经济的下行趋势。在通胀压力不大的环境下，央行有必要继续下调存准率以增强银行货币创造能力，提高货币供应以提振经济增长。在经济下行阴云下，股市继续回调，我们认为在中长期贷款占比、单位活期存款占比得以回升之前，经济见底可能性不大。但在经济继续下行、货币政策逆周期调控下，股市未来仍有阶段性行情。
社会总需求回落，今年银行业景气度将较11年有所下降。央行近日公布了银行家、企业家及储户问卷调查报告，看点如下：一、市场需求指数，企业经营和盈利指数、居民消费意愿环比下降，表明经济增长进一步放缓，实体经济需求不足。二、一季度贷款需求指数、银行景气和盈利指数环比都有所回落，这主要是由于实体经济需求不足，导致供需有所逆转，银行议价能力下降所致。而货币政策逆周期调控，在经济下行趋势不变、通胀压力得到缓解的情况下，预计银行信贷将有所放量，未来银行议价能力将继续趋弱，而中间业务将受表外资产扩张的影响不大可能实现爆发式增长。预计今年银行业景气指数及盈利指数将低于11年水平。
兴业拨备压力大，农行资产质量稳健，民生融资后将增厚资本。上周多家银行公布年报业绩，有以下几个需要关注点：
（1）农行11年不良环比双降，关注类贷款占比较11H继续回落，与其他已公布年报银行相比，资产质量较为稳健。
农行11年业绩受四季度大幅计提拨备的影响增速低于预期，若按前三季度年化信用成本1.06%计提拨备，则全年净利润将实现37%的同比增速。（2）兴业银行拨贷比过低，若要使公司11年拨贷比达到行业平均2.2%的水平，则其净利润将同比负增长1.63%，公司未来拨备计提压力较大。（3）民生银行息差同业领先，11年回升20bp至3.14%，中间业务高增长，拨贷比达标无忧，但目前资本充足率较低，若融资顺利完成，则资本将得到增厚。
上周股市继续回调，银行跑赢大盘1.21个百分点。在经济下行趋势不变，没有新的政策利好出台的环境下，股市继续下行压力仍然较大。银行年报季报业绩高增长，估值具有安全边际，银行板块防御价值突出，实现相对收益是大概率事件。
|
| |
|
| |
|
| |
全景网刊登此文目的在于传播更多信息，与本网站立场无关并谢绝转载！全景网不保证其内容的准确性、可靠性和有效性，本版文章的原创性以及文中陈述文字和内容并未经过本站证实，对本文以及其中全部或者部分内容、文字的真实性、完整性、及时性，数据及图表的准确性本站不作任何保证或承诺，请读者仅作参考，不作为任何买与卖的建议，并请自行核实相关内容。据此操作，风险自担。 |
| |
|
| |
|
| |
|
|
|
|
|
