| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月15日 14:01 |
作者： |
施剑刚;徐卫 |
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得利斯（002330，未评级）：中报业绩增长10%。公司公布中期业绩报告，报告期内，公司实现收入和净利润分别为9.25亿元和3750万元，同比分别增长37%和10%。实现EPS为0.15元。011年1-6月，对于生猪下游的肉制品企业而言，是历史最为痛苦的时期。对于得利斯而言，在吉林项目没有获取收益的情况下，生猪价格大幅上升，而言终端价格上浮有限，直接导致公司毛利率快速下滑。报告期内，公司综合毛利率下降3.91个百分点，降为11.38%，其中冷却肉冷冻肉业务毛利率下降至5.33%，同比下降1.41个百分点，低温肉制品毛利率下降至26.46%，下降2.08个百分点。IPO和超募资金项目并未全部投产。“吉林得利斯年生猪屠宰200万头项目”已于2009年9月30日投产，但报告期内仍然亏损1660万元，是拖累公司业绩的主要因素；“山东得利斯年产2万吨高档肉制品项目”将于今年11月15日完全达产，该项目应该能为公司获取较好的收益；另外，公司超募资金项目都将在今年投产，加之生猪成本处于高位，后续将处于下降通道，公司下半年业绩可能仍有一定期待..青岛啤酒（600600，增持）：下半年或并购以加速扩大规模：公司2011年1-6月公司实现营收120亿元，同比增长21%，营业利润12.8亿元，同比增长27%，净利润9.9亿元，同比增长21.6%，每股收益0.733元。
公司提出以搬迁扩建、并购、新建等方式不断扩大规模、使公司市场销售实现持续快速的增长。并确定了2014年力争实现啤酒销售1000万千升、保持和提高行业领导者地位的宏伟目标。从公司的分地区收入来看，华东地区上半年仅增长5.6%，远远低于其他地区增长，反映出这一区域受到雪花的竞争压力较大，这或迫使公司加速扩建或并购以占领市场。我们看好青岛啤酒的长期前景：1）在啤酒行业集中度进一步提高后，行业利润率将逐步提高；2）公司较早的进入高端市场，随着消费升级，未来主品牌和纯生等高端品种的销量占比将继续提高，从而提升盈利水平
（具体内容请见附件）
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