| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年07月25日 13:45 |
作者： |
施剑刚;徐卫 |
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从美国的历史经验来看：只有行业集中度提高到一定程度后，啤酒价格尤其是啤酒企业的利润率才会有明显提高。我国啤酒行业利润率从1998年的2.7%提高到去年的7.8%的过程也说明了这一点，这一期间利润率的提高主要归功于前三大啤酒企业的市场占有率从10%提高到了46%，尽管如次，我国主要啤酒行业集中度和利润率水平仍有提高的空间。目前我国CR4接近60%，相当于美国70年代后期的水平。美国CR4的集中度从20%提高到60%大约花了近30年时间，而同样的我国花了约11年；那么美国在之后又花了20年将CR4集中度提高到90%，我们可能需要的时间是7年，也就意味着在未来5-10年中国啤酒行业将决定最后的座次排名，大概有4、5家企业可能成为最后的胜利者，对于想争夺行业龙头的企业来说，此时注重规模或许是更重要的。
创新是后来者居上的法宝：Miller公司的崛起和淡啤酒在美国的流行紧密相关，作为第一个推出这一新产品的公司Miller成为后发制人的典范，以至于老牌的啤酒大王Jos. Schlitz在一年后推出淡啤酒时已经无法撼动Miller公司的地位
上周行业走势总结
上周食品饮料行业指数上涨3.16%，跑赢上证指数4.9个百分点，符合我们二、三季度看好食品饮料板块的预期。其中我们重点推荐的古井贡酒、洽洽食品表现突出。本周开始上市公司将陆续发布半年报，我们认为白酒公司的整体业绩都将不错，可以持续关注业绩更快增长的二线白酒公司。
（具体内容请见附件）
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