| 来源： |
东方证券研究所 |
发布时间： |
2011年08月12日 14:19 |
作者： |
施剑刚;徐卫 |
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撰写时间： |
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未来5年或是啤酒行业最关键的5年。从美国啤酒行业发展来看，美国前4大啤酒企业的集中度从20%提高到60%大约花了近30年时间，而同样的我国花了约11年；那么美国在之后又花了20年将CR4集中度提高到90%，我们可能需要的时间是7年，从最近各个啤酒企业在各地的动作看，整合正在加快。也就意味着在未来5年中国啤酒行业将决定最后的座次排名，大概有4、5家企业可能成为最后的胜利者，行业利润率水平也将明显提高。
近期，啤酒行业硝烟渐起，先是雪花啤酒成功收购了西湖啤酒，接着青啤在华南的新工厂奠基，与此同时，百威英博又宣布在陕西投资27亿元建100万吨工厂。燕京虽然没有什么动作，但从其董事长李福成的言语中不难感受到其面临的扩张压力，下半年啤酒行业或不断有相关兼并重组或扩张产能的事项。
从近期啤酒公司整合的特点看，一是收购标的规模越来越大；二是大品牌区域划分开始模糊，这势必将会加剧各大啤酒公司间的竞争激烈程度。但我们认为，在现阶段，观察一家啤酒公司未来的发展潜力，最主要的是看目前公司外向型收购兼并、新建产能的能力和实际作为。我们会继续跟踪青岛啤酒（600600，增持）和燕京啤酒（000729，未评级）的新动向
*ST南方（000716，未评级）：实际业绩扭亏为盈公司公布中期报告，实现收入和净利润分别为2.51亿元和944万元，同比分别增长46%和-94%，实现EPS为0.053元。扣除非经常性损益后净利润为1274万元，去年同期为亏损1372万元。46%的收入增速远高于去年同期的1.57%，创造了公司近几年以来最大涨幅。收入的大幅增长，主要原因是公司营销力度的较大和新投入产能的释放。公司的控股子公司广西南方黑芝麻食品股份有限公司投资建设的糊类食品扩建一期工程---年产四万吨袋装黑芝麻糊项目于2010年1月建成投产，经过一年多时间的调试和运行，产能基本达到了设计要求。该项目是2008年立项的，建设内容是糊类食品生产线及相应的配套、附属设施，建设规模为年产10万吨糊类食品。该项目分期实施建设，其中一期为年产4万吨袋装黑芝麻糊产品生产线、二期为年产6万吨液态黑芝麻糊（利乐包装）产品生产线。我们认为，公司的主要看点是袋装黑芝麻糊业务取得快速成长，另外值得期待的是，公司可能投入生产的利乐包黑芝麻糊业务。目前，公司主业业绩增长的拐点可能出现，请投资者关注。
（具体内容请见附件）
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