| 来源： |
国元证券研究中心 |
发布时间： |
2011年07月15日 13:56 |
作者： |
周家杏 |
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撰写时间： |
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投资要点：
2011年上半年，食品饮料行业围绕的主题就是食品安全，频频出现食品安全事件让整个行业蒙受了巨大损失，对行业未来的发展格局产生了深刻的影响。在食品安全所导致的诚信危机背景下，决定消费者消费意愿必将发生改变，同时城镇化的快速推进以及居民收入的稳步上涨也将改变消费者的消费理念。可以预计，决定消费者未来购买意愿将不再是价格，而是品牌、品质，安全消费将引领食品饮料行业未来的发展格局。
通胀是影响中国经济复苏的主导因素，而且通胀将持续贯穿于全年。
在通胀背景下，原材料价格以及人工成本上涨已成为企业面临的普遍性问题。由于食品饮料属于消费行业，也是典型的防御性行业，下游需求刚性较强，受通胀影响较小，整个行业仍保持稳定的增速。
由于食品饮料行业为传统加工行业，多数属劳动密集型产业，毛利较低。因此，在通胀背景下，如何转嫁原材料、人工成本上涨所形成的生产压力已成为企业保持盈利水平的先决条件。
对于食品饮料行业而言，生产成本的刚性上涨已成为不争事实，这就意味着低端产品竞争压力越来越大，企业要实现生产成本的转移以及保持盈利水平，就必须进行产品升级、通过优化产品结构来提高业务的盈利水平。
由于食品饮料多为传统消费品，品牌忠诚度较高。因此，要实现生产成本的成功转移、保持盈利水平，企业必须具备下面几个条件：a、具有良好的品质基础，b、具有悠久品牌基础，c、具有强势的营销体系。
基于上述观点：我们的投资标的为包括古井贡酒（000596）泸州老窖（000568）、金种子酒（600199）、贵州茅台（600519）、五粮液（000858）、山西汾酒（600809）伊利股份（600887）。
（具体内容请见附件）
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