| 来源： |
国泰君安研究所 |
发布时间： |
2011年07月05日 13:57 |
作者： |
孙建平;李品科 |
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本周一手房销量单周环比：整体环比上升1%，其中一线城市上升8%，二线上升3%，三线下降10%。目前整体单日销量属正常。
一手房销量单周同比：整体同比上升31%，其中一线城市上升46%，二线城市上升29%，三线城市上升16%。
一手房销量年初至今累计：整体同比上升6%，其中一线城市基本持平略有上升，二线城市上升10%，三线城市上升6%。
一手房价格：整体成交均价环比上升16%，其中一线城市上升5%，二线城市上升3%，三线城市上升40%。
本周二手房销量：二手房销量环比上升19%，同比上升5%。目前二手房销售普遍较一手房更差。从累计成交量来看，北京下降幅度较大，达到35%，天津下降幅度也达到28%，深圳表现稍好，下降9%。
本周二手房价格：二手房价格环比下降4%，同比上升4%。随着一手房价格往下调整，部分二手房业主主动降价的意愿也越来越强烈。
库存水平：15个典型城市一手房整体平均可售面积环比略升，同比上升36%，相比2010年4月低点上升42%。预计接下来推盘量会逐渐增大，行业库存会逐步上升。
去化时间：目前15个城市的一手房平均去化时间从年初的9个月上升至16个月，环比下降6%，同比下降4%。
板块估值安全边际：A股主流公司11年PE14倍，12年11倍，RNAV折11%。一线11年PE11倍，12年8倍，RNAV折17%；二线11年PE14倍，12年12倍，RNAV折13%；三线11年PE12倍，12年11倍，RNAV折7%；地产+X11年PE15倍，12年12倍，RNAV折1%；商业地产11年PE18倍，12年15倍，RNAV折22%。
房企信贷、信托渠道融资困难。信托曾为开发商“救命稻草”，上半年保持高速增长，但可能也将持续遭受严厉调控。
维持《政策决定论》中期行业投资策略报告结论：预计下半年开始基本面将真正调整，导致行业估值暴跌的政策面与基本面矛盾关系有望转变，估值预期有望稳定，从1年左右中期看板块机会将从以往的阶段性机会转变为趋势性机会，行业评级增持，价值型投资者可考虑战略建仓，高周转、业绩保障性强龙头公司重点推荐排序保利、首开、万科、荣盛、金融街、金地等；兑现预期能力强的地产+X重点推荐排序新湖中宝、中国宝安、建发、华业地产、中天城投等。
短期保障房主题重点推荐白马首开、京城建，黑马南通科技、黑牡丹。
（具体内容请见附件）
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