| 来源： |
兴业证券研发中心 |
发布时间： |
2011年05月26日 13:50 |
作者： |
曾旭 |
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事件：
近期国内航油价格可能将上调800元/吨，对未来油价联动机制和航空公司油价成本管理具有深远影响。
点评：
此次航油价格上调是在国际油价暂时回落、国内成品油尚未提价的情况下出现的调价行为，将使得我国航油定价机制进一步接轨以实现完全国际化，也从侧面反映了国际航油价格与原油价格差价扩大的现实情况。
虽然调价短期增加航油成本，但有利于航空公司根据国际油价变动进行主动成本控制，提升成本透明化和管理科学化。
2008年受金融危机影响，油价波动剧烈，我国三大航燃油套保出现巨额浮亏，之后国内航空公司在燃油套保上日趋谨慎，已有套保合约将于今年陆续到期。此次航油上调与国际接轨，有可能促使国内航空公司在套保合约到期后研究和进一步推进燃油套保的实施，以稳定燃油购买价格、控制成本。
据测算，若航油上涨800元，燃油附加可能将上调至80元（800公里以下）和140元（800公里以上），国航、东航、南航、海航EPS可能下降0.04、0.05、0.06、0.07元。
航空供需紧张格局短期难以缓解，预计5月前三周航空旅客运输量同比增长14％，预计客座率为82％。
客座率持续攀升，已接近历史高点。受制于大盘弱市格局和航油价格上调预期，航空股将继续维持震荡蓄势，等待大盘止跌企稳和京沪高铁通车的东风。
（具体内容请见附件）
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